国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触(chù)发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助(zhù)协(xié)议以(yǐ)维(wéi)持(chí)该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一(yī)共和(hé)银(yín)行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股价(jià)在接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包(bāo)括来(lái)自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告(gào)中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既(jì)源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采取有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力(lì)有关(guān)。他(tā)说，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提(tí)到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试(shì)和流(liú)动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的(de)未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗(àn)示(shì)，对资(zī)本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗(luó)里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基(jī)础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影(yǐng)响地区的应急(jí)和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施(shī)。从欧(ōu)盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除(chú)食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了(le)美(měi)国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国(guó)经(jīng)济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度(dù)上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下(xià)半(bàn)年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来(lái)说，这意(yì)味着(zhe)进行政策(cè)选择时不(bù)得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对(duì)未来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和(hé)经济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在(zài)于利(lì)率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论(lùn)述(shù)。特别(bié)是如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市(shì)场还是权益市(shì)场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而言偏负(fù)面；如(rú)果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于(yú)当(dāng)前市场对(duì)5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的(de)政(zhèng)策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加(jiā)息(xī)的(de)倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场和(hé)美联储对(duì)于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性犹(yóu)存(cún)。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非(fēi)农就业人数(shù)还是失业率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美(měi)联(lián)储货(huò)币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进而引发美联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的(de)一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引以及(jí)银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场(chǎng)对(duì)于年内降(jiàng)息(xī)的乐(lè)观预(yù)期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去(qù)疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定的是美债实际(jì)利(lì)率(lǜ)的变化，但是(shì)最(zuì)近这(zhè)种联(lián)系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高(gāo)位带来(lái)的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易(yì)主线(xiàn)将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对于美(měi)联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本(běn)面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落(luò)地，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过(guò)分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留(liú疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思)头(tóu)寸(cùn)过(guò)节，则(zé)要(yào)保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明(míng)确(què)的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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