近日，有焦化(huà)企业发(fā)告知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的(de)行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求(qiú)利(lì)多的信心不足(zú)。其次(cì)，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大产业利(lì)空来自焦煤(méi)的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我国共计(jì)进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的(de)议价(jià)能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计(jì)局公布(bù)的房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积(jī)同比大幅(fú)回落，继而引发(fā)了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速(sù)回落。另外(wài)，下游钢材需求(qiú)表现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过(guò)调降焦价将需(xū)求压力向原(yuán)材(cái)料端传(chuán)导。因此，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受(shòu)访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个(gè)别(bié)地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出(chū)升水现货(huò)空间，买现卖期套(tào)利需求增加对现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功(gōng)落地(dì)的概(gài)率较小(xiǎo)，主要原因是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否(fǒu)提(tí)涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价(jià)的承受(shòu)能力(lì)偏(piān)低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适(shì)当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积极(jí)性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩(suō)趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今年(nián)全年(nián)焦煤(méi)供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价(jià)后，预计进口量(liàng)会得到改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤(méi)减量而有(yǒu)离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期(qī)货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价(离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的(de)驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次(cì)加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部(bù)区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽松的预期(qī)未变(biàn)，在估值回(huí)升后仍(réng)将是(shì)板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本(běn)端压(yā)力；二是终端需求存(cún)疑(yí)，负(fù)反馈风(fēng)险并未化(huà)解；三是海外衰退(tuì)预期如(rú)何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦即(jí)便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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