如果(guǒ)要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没(méi)那(nà)么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日(rì)股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投资者目(mù)前已经连(lián)续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日(rì)股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日(rì)本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲(fēi)特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越(yuè)来越多平时不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留(liú)意的(de)现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是(shì)在(zài)波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力(lì)。对(duì)美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股东(dōng)返还现(xiàn)金。日(rì)本(běn)多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革(gé)最初由已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司(sī)资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到(dào)资(zī)本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的(de)股(gǔ)票(piào)回购和积(jī)极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性持股的(de)方(fāng)针，该(gāi)公司股价(jià)随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的(de)态度，希(xī)望(wàng)市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不(bù)能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外(wài)国(guó)游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三(sān)大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)今年的(de)涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和(hé)估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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