A股(gǔ)“股(gǔ)王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列(liè)热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国(guó)石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在(zài)股(gǔ)王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的(de)上(shàng)市(shì)公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度(dù)显示出(chū)科技企业的(de)竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积(jī)极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并(bìng)实(shí)现华丽(lì)转身(shēn)的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的(de)主力(lì)军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运(yùn)营商(shāng)向(xiàng)数(shù)字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提(tí)升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认(rèn)为(wèi)，实际需(xū)要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市(sh楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人ì)场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大(dà)把(bǎ)的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成(chéng)本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净(jìn楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人g)利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另(lìng)一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年资本开(kāi)支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移(yí)动互(hù)联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收(shōu)入增量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱(qū)动力(lì)。此外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业(yè)界第(dì)一(yī)阵营。

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