5月(yuè)以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个(gè)交(jiāo)易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然(rán)多只(zhǐ)投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负(fù)，但资(zī)金(jīn)越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额(é)增幅(fú)明显，纷(fēn)纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两只港股ETF年内份(fèn)额(é)分别(bié)激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此(cǐ)表示，港股作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市(shì)场(chǎng)走势较弱。不过，当前(qián)港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处于历(lì)史偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投资性价比，看(kàn)好人工(gōng)智能、互(hù)联网科技(jì)、创新药等细分领域(yù)的(de)投资(zī)机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)5月26日，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而(ér)易方(fāng)达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额(é)也实现倍数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的(de)高位，再创(chuàng)历史新高，并继续(xù)蝉(chán)联市场(chǎng)规(guī)模最大的(de)港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震荡(dàng)下跌(diē)，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度(dù)缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生(shēng)科技指数在同日创下年内收市新低(dī)；而整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市(shì)场跌(diē)多涨少，波(bō)动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌(diē)，广发(fā)恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析(xī)系(xì)受多个(gè)因素影响。一(yī)方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地互联网(wǎng)以及新(xīn)经济领域上市公司(sī)，5月份日本正式(shì)出(chū)台(tái)了制造设备管制(zhì)措施，加大(dà)了市场对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近期波动(dòng)较(jiào)大(dà)主(zhǔ)要(yào)有基本面(miàn)以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国(guó)内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后的(de)复苏情况，我(wǒ)们确实看到由于线下场景的(de)修复，消(xiāo)费需求(qiú)出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济(jì)整体相较(jiào)一季度环比有所减弱(ruò)，这也(yě)使得市场对于国(guó)内经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈(yíng)利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流动性(xìng)的角度来看，张(zhāng)昳泓(hóng)表示(shì)，海外对于(yú)暂停加息(xī)的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也(yě)在(zài)持续走弱，近期(qī)跌破(pò)7的关(guān)口(kǒu)。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流(liú)动(dòng)性(xìng)与(yǔ)海外(wài)流动(dòng)性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中(zhōng)美(měi)经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之(zhī)后我们(men)预期中(zhōng)国经济向上(shàng)，美国经济进入(rù)衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的(de)状(zhuàng)态(tài)变化还是需要更(gèng)长时间，但大概率(lǜ)还是会(huì)发生的，在这个过程中的波(bō)折就对应着人(rén)民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多位业内人士认(rèn)为，当前(qián)港股(gǔ)市场(chǎng)估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定的(de)投资性价比(bǐ)，并(bìng)看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危(wēi)机影(yǐng)响和主要(yào)经济体压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用(tǐ)政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今年以(yǐ)来港股持续回(huí)调，整(zhěng)体表现不如A股。但(dàn)随着国内外流动(dòng)性压(yā)力持续缓解(jiě)，未来港股资金面(miàn)或有机(jī)会得(dé)到改善，结合当(dāng)前(qián)的低估值(zhí)水平(píng)，港股吸(xī)引(yǐn)力或(huò)许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且(qiě)回调较多(duō)的细分板(bǎn)块(kuài)或(huò)许是值得(dé)关注的方(fāng)向，例如(rú)恒生科(kē)技以及(jí)港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科(kē)技(jì)领域、港股创新药(yào)以及(jí)消费复(fù)苏(sū)或(huò)者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰(jié)认为港股(gǔ)波动(dòng)性较(jiào)大，建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择(zé)更有价值(zhí)的细(xì)分赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人(rén)工智能(néng)有望成为全球投(tóu)资的主线，推(tuī)动了中美(měi)股市的表现，未(wèi)来人工智能应用或利好科技相(xiāng)关细分(fēn)领域。其次，港股创新药是国(guó)内医药领域长期具备(bèi)相对优势的细分赛(sài)道，对(duì)比美国创新药占比医药市场80％的占(zhàn)比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需(xū)要(yào)更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行(xíng)业也有望上行。因为目(mù)前我国经济(jì)总量数据回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性(xìng)增(zēng)强，居民(mín)可支配(pèi)收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示，港(gǎng)股市场是以(yǐ)机(jī)构(gòu)和(hé)外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经济数据对港股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压(yā)和(hé)较弱的国际宏观环境背景下，短期(qī)港(gǎng)股或是(shì)震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经(jīng)济恢复比预期更强(qiáng)或(huò)者美(měi)国经济(jì)下滑比预期更快(kuài)这二者中任一(yī)情景发生甚至同时发(fā)生时，我们可能(néng)就会看(kàn)到(dào)人民币汇(huì)率的(de)走强，同时港(gǎng)股整体表(biǎo)现也(yě)会走强。”中融基金进一步指出，可(kě)以先重(zhòng)点关注运(yùn)营商等(děng)高(gāo)股息资产，而随着市场预期更进一步强(qiáng)化，可以更多关(guān)注(zhù)互联网、创新药等(děng)高弹性板(bǎn)块。因为消费品(pǐn)的业(yè)绩差异(yì)很大，建议更多(duō)关(guān)注个股(gǔ)的性(xìng)价比与(yǔ)成长(zhǎng)的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当(dāng)下港(gǎng)股市场具备(bèi)一定(dìng)的投资(zī)性价比，当前估值水(shuǐ)平仍然位(wèi)于(yú)历史偏低水(shuǐ)平。从基本面(miàn)角(jiǎo)度来说，他们认(rèn)为(wèi)国内经济的复(fù)苏节(jié)奏(zòu)可能大压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用(dà)概率(lǜ)是一波三折(zhé)趋势(shì)向(xiàng)上的(de)弱复苏态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着(zhe)经济的(de)缓慢复苏，预计盈利(lì)预(yù)期也会逐步上修。而(ér)从流动性(xìng)角度来看，美(měi)联储暂停(tíng)加息虽在节奏上较难判断，但往未来(lái)看是大概率事件(jiàn)，预计人(rén)民币汇率的压(yā)力也会逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上，我们认为顺周期受益于国(guó)内(nèi)经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳(dié)泓表示，港(gǎng)股市(shì)场由于其(qí)离岸市(shì)场特性，海外投资人(rén)占比较高(gāo)，受国内及海(hǎi)外多重因(yīn)素影响，市场整体波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资人可以逢(féng)低布(bù)局，更(gèng)多可以采取基(jī)金(jīn)定投的方(fāng)式投资于港股市场。

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