国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息(xī)会(huì)议，市(shì)场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成(chéng)救助协(xié)议以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有可(kě)能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和(hé)银行公布其第(dì)一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内(nèi)下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官(guān)员(yuán)正在与其他银行进行(xíng)协调会议(yì)，为第(dì)一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能(néng)充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三(sān)点都(dōu)和美联储监管不(bù)力有关(guān)。他说，美联(l梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市ián)储监管者的错(cuò)误部(bù)分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭的(de)一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银(yín)行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视(shì)了范围更广的(de)问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标却(què)显(xiǎn)示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银行对利率流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表(biǎo)明(míng)，需要(yào)对(duì)范(fàn)围(wéi)更(gèng)广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准和的(de)流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要(yào)求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本(běn)或流动性的(de)要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美(měi)国白(bái)宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在成本(běn)分担的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响地区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克兰(lán)农民(mín)的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油(yóu)等(děng)产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市(tōng)过欧盟(méng)通道(dào)出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公(gōng)布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不(bù)下(xià)，这加大了美联储5月再次(cì)加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一(yī)天(tiān)，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公(gōng)布(bù)的一季度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者表示(shì)，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来(lái)看(kàn)，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的(de)尾部(bù)效应持(chí)续(xù)存在(zài)，金融不稳(wěn)定(dìng)叠(dié)加经济景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱了美联(lián)储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联(lián)储降息的预(yù)期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也(yě)偏(piān)强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以及(jí)一季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压(yā)力(lì)已经持续增加，但(dàn)是(shì)一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意(yì)味着(zhe)进行(xíng)政策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会(huì)保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在(zài)于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两方面(miàn)。其(qí)中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示(shì)，则(zé)无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言(yán)，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要(yào)关(guān)注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经济风险的(de)判(pàn)断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是(shì)美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意(yì)外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来(lái)回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业风险事件余波(bō)反复，不(bù)断激发市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币政策之(zhī)间(jiān)的预期(qī)差，以及(jí)美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人数还是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及(jí)美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会议落地后的一(yī)段时(shí)间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的(de)决策思路。而市(shì)场对于年内(nèi)降息的(de)乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全(quán)球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实(shí)际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产(chǎn)配置的(de)角度(dù)来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表(biǎo)现(xiàn)出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国(guó)经(jīng)济下行以及(jí)欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险情绪对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息(xī)预测(cè)，未能对(duì)贵(guì)金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假(jiǎ)开(kāi)启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及(jí)债务上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来更(gèng)加明确(què)的方(fāng)向性行(xíng)情，可(kě)根据美联(lián)储议息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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