当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了(le)一(yī)盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动(dòng)非常规举措(cuò)维(wéi)持政(zhèng)府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的(de)所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关议(yì)案在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计(jì)未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦(lún)再(zài)次(cì)警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到(dào)第(dì)一共和银行(xíng)、硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)在(zài)疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存(cún)款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人(rén)带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和安(ān)全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但过去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不(bù)断(duàn)变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好(guān)对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到(dào)需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及(j上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好í)国内持(chí)续去库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前(qián)期(qī)超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比(bǐ)数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的美国(guó)非农就业等(děng)数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、债务(wù)上限到期、短期较(jiào)差(chà)经济(jì)数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差(chà)及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会(huì)更高(gāo)，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不(bù)会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比(bǐ)较(jiào)明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关(guān)注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全(quán)消(xiāo)散，全(quán)球经济预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能(néng)重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反(fǎn)弹乏(fá)力(lì)都是(shì)空(kōng)单(dān)入(rù)场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差(chà)做扩(kuò)。

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