北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒(sā)韦召开(kāi)年(nián)度(dù)股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先(xiān)生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段由于他们去(qù)年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部(bù)分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务报表中充(chōng)分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希(xī)望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品(pǐn)很难(nán)让人们(men)只去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题(tí)不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多(duō)尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还(hái)是(shì)不行(xíng)。喜(xǐ)诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情(qíng)的(de)来临，客流(liú)量减少了(le)，但电(diàn)影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视(shì)暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们(men)已经做得非常出(chū)色(sè)了，为了(le)达成这笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表他(tā)们(men)最终一定(dìng)会(huì)成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成(chéng)功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过了能源业(yè)务(wù)。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份(fèn)占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不(bù)懂手机(jī)，但(dàn)我能看(kàn)明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买(mǎi)手(shǒu)机还(hái)是放弃(qì)买汽(qì)车(chē)，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格，我们(men)可以在消费(fèi)者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美(měi)元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没问题的(de)，甚至是(shì)非常有机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式(shì)更好。消费者(zhě)花钱的(de)时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如(rú)果他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在一个季度内(nèi)快速(sù)买入卖(mài)出(chū)台积电(diàn)的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即(jí)使是(shì)5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的(de)部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能成(chéng)为天才的(de)人(rén)。他(tā)真的很聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)想(xiǎng)他(tā)的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完(wán)成(chéng)一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确(què)定性高的(de)工作(zuò)，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车(chē)不是一个(gè)吸(xī)引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带(dài)来了(le)巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂去(qù)看一(yī)看，会(huì)发现(xiàn)自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示(shì)，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但(dàn)它(tā)并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的(de)机会在(zài)相对降低，但这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机(jī)以及能源(yuán)等(děng)领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一(yī)些(xiē)原(yuán)有的技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我(wǒ)们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的(de)变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家美国(guó)的公共事业公司(sī)，我们希望能(néng)够在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合。我们(men)也将我们的目(mù)标进行了同(tóng)步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出(chū)的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的(de)限额是25万美(měi)元(yuán)，这是法(fǎ)令(lìng)的(de)规定，但这(zhè)不是美国的行为方式(shì)，就像他们不(bù)会(huì)让债务上(shàng)限导(dǎo)致世(shì)界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们改变了(le)很(hěn)多(duō)次保证金要求，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了很(hěn)多(duō)钱的人会(huì)给银(yín)行系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们(men)无法(fǎ)解决(jué)财(cái)政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也(yě)不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我们(men)在第(dì)二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个(gè)人(rén)，包(bāo)括学校(xiào)的(de)孩子和其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的(de)价值(zhí)观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它需要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制(zhì)造(zào)问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人(rén)们未(wèi)来的行(xíng)为方式(shì)，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法，不(bù)做(zuò)别人(rén)做的(de)一些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一个非常不错(cuò)的投(tóu)资。最(zuì)初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美元投(tóu)资了(le)一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有(yǒu)通过(guò)，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会是一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉(jué)得(dé)没人能理解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并(bìng)没(méi)有人(rén)知道需要印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币(bì)失去信心，他们的(de)行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业(yè)务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是(shì)一家技术公司(sī)，但在我们看(kàn)来，其依然(rán)是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的(de)多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季度(dù)业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度(dù)还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在(zài)远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯(bó)克希(xī)尔在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域从来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受到不良(liáng)贷款等一系(xì)列(liè)负(fù)面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界很多地(dì)方市中心的空洞化(huà)却是非常严(yán)重的，它会影响很多人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而不是(shì)短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没(méi)有因为情绪(xù)作出错误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一(yī)个(gè)没(méi)有(yǒu)感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定(dìng)时成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份额(é)，作(zuò)为(wèi)伯克(kè)希尔(ěr)的所有者(zhě)，每(měi)年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不需要花(huā)任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并创造了(le)超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益和超过(guò)300亿(yì)美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对(duì)持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什么要派发(fā)现金？我们(men)感兴(xīng)趣的(de)、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可(kě)以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美元的(de)价格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事(shì)情会再次(cì)发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们(men)需要足够的(de)资金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖(mài)得(dé)太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股(gǔ)价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防御能力之间做(zuò)出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是(shì)否(fǒu)达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到(dào)了一些(xiē)，例(lì)如(rú)，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能(néng)做(zuò)到(dào)这点，那也(yě)能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也(yě)会给他(tā)一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决(jué)定的那个东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿(gè)人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的(de)业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)之所(suǒ)以能(néng)够做(zuò)的更好(hǎo)原(yuán)因之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都会(huì)聊(liáo)天，现在(zài)没(méi)有那么频(pín)繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五(wǔ)大商社(shè)。“我去(qù)那里的部(bù)分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会(huì)。它(tā)们是一些(xiē)令人(rén)难以置信的投资机会，一直(zhí)是(shì)非(fēi)常好的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这(zhè)些(xiē)公司(sī)的文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今(jīn)日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的(de)资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是(shì)会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经济中(zhōng)投(tóu)入非常多(duō)的钱，带(dài)来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如(rú)果资(zī)本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来临，我(wǒ)们(men)会(huì)成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动(dòng)，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题(tí)时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，在(zài)伯克(kè)希(xī)尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值观，并和他(tā)们(men)谈论这(zhè)个价值(zhí)观，从他们出生起，他(tā)们(men)就在(zài)学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多(duō)富(fù)裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规(guī)划分配(pèi)上都(dōu)存(cún)在各(gè)自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边(biān)有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到(dào)这(zhè)一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果做(zuò)不到(dào)，成功就需(xū)要更多的运气(qì)，当(dāng)然(rán)，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时(sh东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿í)，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤(qín)也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没(méi)有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资(zī)上对他(tā)产(chǎn)生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服力的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地(dì)位？”

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