北(běi)京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动(dòng)力需(xū)远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发(fā)展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业(yè)数据(jù)会(huì)让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数(shù)超(chāo)预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了(le)明(míng)显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到就业(yè)市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年(nián)内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短期提振美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加(jiā)息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使均(jūn)值(zhí)平台(tái)不断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广发期(黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月qī)货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率持续下(xià)行(xíng)的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息(xī)仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未(wèi)来随着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金(jīn)协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需(xū)求较高(gāo)，但其余(yú)投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年(nián)四(sì)季度(dù)有(yǒu)所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物(wù)消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落(luò)地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加(jiā)息黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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