近日(rì)，国内上市交易(yì)的4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货(huò)基金(jīn)陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季(jì)报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本(běn)期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市反函数常用公式大全，反函数运算公式(shì)场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕(pò)价格(gé)下(xià)挫(cuò)；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润反函数常用公式大全，反函数运算公式尚(shàng)可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导(dǎo)致(zhì)豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一般(bān)是豆粕(pò)需求淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价(jià)格持续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和(hé)提货(huò)量(liàng)处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，在(zài)三月份又很快(kuài)反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要(yào)受(shòu)制(zhì)于白(bái)银工业(yè)属(shǔ)性及美联(lián)储(chǔ)加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美(měi)银行业出现流动性危(wēi)机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降低了(le)市场对(duì)于(yú)美(měi)联储的(de)加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注突发(fā)地(dì)缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流(liú)动性(xìng)风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响(xiǎ反函数常用公式大全，反函数运算公式ng)。今年以来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美(měi)联储今年或(huò)还(hái)有一次加息。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银(yín)的高(gāo)弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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