A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市(shì)场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石(shí)油(yóu)在股(gǔ)王(wáng)的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年(nián)春节(jié)后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未(wèi)达到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司(sī)股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示(shì)，当(dāng)前美(měi)股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对(duì)科技(jì)企业(yè)的(de)态(tài)度能一定程度显示出(chū)科技企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)强(qiáng)度(dù)。因此，以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的(de)积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正(zhèng)在从传(chuán)统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景气度提(tí)升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等(děng)多家公司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落(luò)大(dà)部分主要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台(tái)凭(píng)借(jiè)其(qí)产品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价(jià)能否(fǒu)持(chí)续(xù)上涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为通蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的信基础设(shè)施(shī)企业，需(xū)要(yào)持(chí)续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的(de)资本(běn)开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度(dù)的营收是(shì)茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系(xì)列信(xìn)号表明(míng)中(zhōng)国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意(yì)味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中国移动(dòng)加(jiā)速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国(guó)移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的>云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力(lì)迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。