尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)不拘于时句式类型，不拘于时句式还原今(jīn)年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整(zhěng)幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额(é)收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时(shí)间来(lái)看，每(měi)年(nián)四(sì)月份(fèn)到九、十月份期(qī)间(jiān)会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士(shì)预计(jì)，基本在(zài)一(yī)季(jì)报披露结束(shù)后，假设(shè)按此速(sù)度(dù)再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初(chū)春(chūn)季躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要(yào)么计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基(jī)板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本(běn)面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信(xìn)重(zhòng)要(yào)环(huán)节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国(guó)产光(guāng)模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器(qì)的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报(bào)建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(ch不拘于时句式类型，不拘于时句式还原ǎn)业链(liàn)，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全(quán)球算(suàn)力需求爆(bào)发式增长的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘(hó不拘于时句式类型，不拘于时句式还原ng)科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)等(děng)。

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