当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会(huì)议(yì)后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月(yuè)底之前(qián)发生(shēng)严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)长耶伦(lún)在(zài)致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提(tí)高(gāo)债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行(xíng)政府的(de)所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出(chū)，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再(zài)提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多(duō)种削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将合(hé)计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支(zhī)出(chū)和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如(rú)国会不(bù)提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时(shí)注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也(yě)没有意识(shí)到银(yín)行(xíng)过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机(jī)构也没(méi)有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布(bù)的(de)报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未(wèi)来(lái)可能会(huì)投入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件中，未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的(de)关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客(kè)户(hù)往蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗(wǎng)往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能(néng)加(jiā)剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国(guó)战略(lüè)石油储备(bèi)的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致(zhì)力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价(jià)值(zhí)并保护美(měi)国经济和(hé)安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合(hé)美国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂(zhī)价格(gé)集(jí)体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体(tǐ)受(shòu)到(dào)需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度反应了(le)前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪(xù)修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促(cù)国(guó)会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国(guó)银(yín)行业(yè)危机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地(dì)库(kù)存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地(dì)报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来早(zǎo)就已(yǐ)经(jīng)进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期从(cóng)库存季(jì)节性角度(dù)来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一(yī)呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善(shàn)及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂(zhī)油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行(xíng)情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没(méi)有完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完(wán)全(quán)，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善(shàn)的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是空单入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报告(gào)发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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