北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两(liǎng)个(gè)月连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好(hǎo)的(de)是(shì)，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数(shù)据均(jūn)大(dà)幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对(duì)于(yú)新(xīn)冠大流行为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为(wèi)本(běn)周早些时候(hòu)，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业(yè)融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对(duì)商(shāng)品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表(biǎo)示，美(měi)联(lián)储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期(qī)美联储(chǔ)年(nián)内或将(jiāng)降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下(xià)挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国(为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭guó)就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数(shù)据(jù)和时(shí)薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较(jiào)长时(shí)间内维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的(de)预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出(chū)使(shǐ)银(yín)行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下(xià)行压(yā)力不断上升，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长线(xiàn)可维(wéi)持逢(féng)低买(mǎi)入配置(zhì)思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明(míng)显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资(zī)需在一(yī)季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点(diǎn)在(zài)议息前(qián)已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济(jì)和金融(róng)市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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