大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按(àn)照惯(guàn)例(lì)，我们(men)梳(shū)理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共(gòng)中央总书记习近(jìn)平主持(chí)会议。会议认(rèn)为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习(xí)近(jìn)平同志为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地(dì)区各部门更好统筹(chóu)国(guó)内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大决(jué)定性(xìng)胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发(fā)力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和(hé)改善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会(huì)议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中(zhōng)村改造和(hé)“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于(yú)临(lín)界(jiè)点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个(gè)月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)的(de)命运(yùn)。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机构(gòu)已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒(dào)下的(de)银行(xíng)，同(tóng)时也是美国(guó)历史上第二大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019路由器有使用年限吗年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了(le)克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这(zhè)两架(jià)无人机出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的时间和(hé)地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示(shì)，这一决定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权(quán)使(shǐ)用无(wú)人机(jī)，避免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社(shè)当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基(jī)位于基(jī)辅的(de)官邸进(jìn)行导弹打击，作为对(duì)乌(wū)方企(qǐ)图(tú)使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的(de)过度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者(zhě)对经济的预期将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市场依(yī)然处(chù)于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切低，关(guān)注上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市(shì)场(chǎng)信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对(duì)A股实质(zhì)影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行(xíng)业的(de)结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩(jì)明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有望持(chí)续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不(bù)稳固(gù)，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求进(jìn)基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关(guān)注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平(píng)不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两个(gè)交易(yì)日(rì)虽受节假期(qī)间的事(shì)件性因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市(shì)整(zhěng)体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利(lì)率环境下(xià)美国银(yín)行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低(dī)位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素(sù)影(yǐng)响下，行业或(huò)更均(jūn)衡(héng)。③数字(zì)经(jīng)济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资(zī)产、海(hǎi)外映射的(de)科技和(hé)大宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们(men)的(de)资源+重资(zī)产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未(wèi)来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大类(lèi)资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权益市(shì)场及(jí)原油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市(shì)场预期(qī)，美国银行业(yè)危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同时也(yě)促(cù)使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构(gòu)上，政治(zhì)局(jú)会议(yì)首(shǒu)提(tí)“重视(shì)通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡(dàng)下(xià)行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的(de)第一(yī)次长时间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一(yī)年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频(pín)经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表明资(zī)本(běn)市场对经济的判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会(huì)持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的(de)下降。这一(yī)下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可(kě)能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度(dù)经(jīng)济(jì)数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经济担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月的(de)经济数(shù)据很难(nán)超预期。由此导(dǎo)致这(zhè)一次市场的战术路由器有使用年限吗(shù)调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高(gāo)股息(xī)央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期(qī)的(de)坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注(zhù)上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环(huán)境(jìng)下获取(qǔ)超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的(de)第五次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明(míng)显(xiǎn)调整，是进一(yī)步加配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，科(kē)创再起

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