金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂(guà)牌(pái)上(shàng)交所(suǒ)后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的(de)是(shì)，不(bù)知道(dào)是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日(rì)收(s电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊hōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味(wèi)着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力提供以酱(jiàng)香型电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊(xíng)为(wèi)主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年(nián)收入(rù)计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第(dì)四(sì)大民营白酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提(tí)供三种香型(xíng)白酒的第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在(zài)逐(zhú)步(bù)增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大(dà)部分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘金(jīn)六(liù)福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴(wú)向东(dōng)的(de)操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是(shì)一(yī)名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华(huá)联集团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他升至新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也(yě)是在(zài)此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了他(tā)的白电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王(wáng)销量做到湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之(zhī)后，大量仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商(shāng)的日子(zi)越来越(yuè)难，吴(wú)向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练(liàn)的(de)米卢誉为神(shén)奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深谙(ān)营销的(de)吴向东找来米卢担(dān)任金六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国(guó)人(rén)的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间，金六(liù)福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融(róng)、文化旅(lǚ)游(yóu)、新(xīn)能源、互联(lián)网、酒业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一(yī)举(jǔ)成为湖南省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡(hú)润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元(yuán)人民(mín)币财富(fù)位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的(de)第(dì)108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的(de)盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进(jìn)入销量负增(zēng)长、收(shōu)入低增长或0增长、利(lì)润(rùn)低(dī)增长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并且很(hěn)可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的(de)高端消费在疫情场景中并没有太(tài)受(shòu)影响，次高端(duān)库存仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消费恢(huī)复较(jiào)快。高端的恢复没有看(kàn)到(dào)更(gèng)强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是产区(qū)和供需的矛盾，大(dà)产区都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都(dōu)在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱(qián)以下的价位带，其原因(yīn)在(zài)于城(chéng)市(shì)化，大部分劳动(dòng)人(rén)口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空(kōng)间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一(yī)组各价格带(dài)白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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