射频芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎ电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗ng)受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发的行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇(yù)冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目(mù)前(qián)，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力(lì)有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期(qī)等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务(wù)为电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗射频前端芯片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域(yù)主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技(jì)等移(yí)动终端(duā电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗n)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前(qián)仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧(huì)智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前(qián)的(de)股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手机领域。当前，智能(néng)手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市(shì)场对(duì)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差(chà)无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格(gé)局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集中(zhōng)在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了(le)自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而(ér)预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)中金资本(běn)、红(hóng)杉资(zī)本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部(bù)基(jī)地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系列。

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