射(shè)频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前三公里是多少米，三公里是多少米，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大(dà)基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机(jī)构股东。截(jié)至上市(shì)前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相(xiāng)似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以(yǐ)外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应(yīng)用(yòng)领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效(xiào)应(yīng)；市(shì)场竞争激三公里是多少米，三公里是多少米烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基(jī)金二(èr)期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的(de)股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报(bào)，而较大(dà)基(jī)金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭(zāo)遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的(de)业(yè)务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市(shì)场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了(le)自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计未来每(měi)个射(shè)频细分(fēn)赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成(chéng)融资(zī)，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和(hé)广州研(yán)发(fā)中心建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及补(bǔ)充流(liú)动资(zī)金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前(qián)端(duān)领域取(qǔ)得(dé)的(de)市场地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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