A股“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意(yì)的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则(zé)不(bù)过(guò)是(shì)一场计(jì)算上的乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石(shí)油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期(qī)，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历回调，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不(bù)开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念(niàn)加持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似(shì)乎也预示着(zhe)市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的(de)进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多家公司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的(de)是(shì)，上述(shù)公司的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺(quē)性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先(xiān)者(zhě)。对于一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越350开头的身份证是哪里的g>卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方(fāng)面即是(shì)成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也(yě)不(bù)需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明(míng)中国移(yí)动可能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业(yè)内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化(huà)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增(zēng)长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入规(guī)模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内业界第(dì)一阵(zhèn)营。