来源(yuán)：海通(tōng)宏(hóng)观(guān)

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前经济形势和经济工作。今(jīn)年以来，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期(qī)。不过(guò)当前经济(jì)恢复性(xìng)好转，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)。所以，稳增(zēng)长基调延续(xù)，短期(qī)政(zhèng)策不太可能转向(xiàng)收紧，但是(shì)面对高质量发展要(yào)求，也没(méi)增(zēng)量刺激政(zhèng)策。未来扩大需求(qiú)主要依靠自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑(chēng)，防风险仍(réng)然是重(zhòng)点任务。整(zhěng)体看，二季度经济(jì)修复速度或将放(fàng)缓，政策相(xiāng)对克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次会议首先强调了今年的成绩，即“经济增(zēng)长好于预期”，“市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势”。从一季度公布(bù)的(de)数据看，确(què)实好于(yú)去年(nián)四季(jì)度时的预期(qī)。但随(suí)后(hòu)会议也提到“经济运行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”。这(zhè)也使(shǐ)得经(jīng)济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善(shàn)，但距离疫情之前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有较大(dà)的(de)差距。所以，经济仍需政策呵护。尤(yóu)其是一季度降(jiàng)准后(hòu)，就业压力仍然存在，我们(men)认为政策短期(qī)不会转向收紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当前经济持续回升向(xiàng)好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高(gāo)质(zhì)量的发展(zhǎn)要求，会(huì)议(yì)强调经济要(yào)实(shí)现“质的有效提升(shēng)”和“量的合(hé)理增长”。这一(yī)点和去年经济工(gōng)作会议精神一致。这也意味着(zhe)稳增长不会通过(guò)强刺激的方式，而是统筹推动“经济运(yùn)行(xíng)持续好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内生动力持续增强”、“社会预期(qī)持(chí)续改善(shàn)”、“风险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求(qiú)“把发(fā)挥政策效力和激发(fā)经(jīng)营主体活(huó)力结合(hé)起来”。我们的理解是，下一(yī)阶段(duàn)更多通过(guò)激发(fā)市(shì)场化的力(lì)量(liàng)去推动经(jīng)济(jì)修复，通过(guò)改革开放的方式激发高(gāo)质量的增长。所以会议指出，要坚持“两(liǎng)个(gè)毫不动摇”，破除影响各类所有(yǒu)制企(qǐ)业(yè)公(gōng)平(píng)竞争、共(gòng)同发展的法律法规障碍(ài)和隐性壁垒。各(gè)类(lèi)企业都要依法合规经营(yíng)。要(yào)下决心从根(gēn)本上解决企业账款拖(tuō)欠(qiàn)问题。总体而言，政策(cè)刺激(jī)空间有(yǒu)限，主要还是(shì)以提振信心和预期、激发(fā)活(huó)力为主(zhǔ)要手段，让(ràng)经济自发的内生修复。

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　　扩(kuò)需求：自发(fā)修复消费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议(yì)提(tí)出(chū)，积极的财政政策要“加力提效”，稳健(jiàn)的货(huò)币政策要“精准有力”，延(yán)续了去年(nián)12月会议的表述。对于政策的(de)要(yào)求，本次会议强调“形成扩大需求的合(hé)力(lì)”，而去(qù)年12月会(huì)议(yì)的相(xiāng)关表(biǎo)述是(shì)“加强各类(lèi)政(zhèng)策协调配(pèi)合(hé)”，这说明扩大(dà)需求是(shì)未来的(de)政策重心(xīn)。

　　一方面(miàn)，自(zì)发修(xiū)复消费。“要(yào)多渠道增加城(chéng)乡居民(mín)收入，改善(shàn)消费环境，促进文(wén)化旅游等服务消(xiāo)费”。提高消费(fèi)，主(zhǔ)要还(hái)是(shì)靠(kào)居民劳(láo)动收入(rù)的自(zì)然(rán)修复。另一方(fāng)面，主动稳(wěn)定投资。0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号g>尤(yóu)其是基建投资，是政府主动(dòng)稳(wěn)增(zēng)长的(de)重(zhòng)点(diǎn)。会(huì)议提到(dào)，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急(jí)两用”公共基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸引外商投资(zī)放在(zài)更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的位置，稳(wěn)住外贸(mào)外资基本盘(pán)。要支(zhī)持有条件(jiàn)的(de)自贸试验区和自由贸易港对接国际(jì)高标准(zhǔn)经贸规则，开展改革(gé)开放先行先(xiān)试。

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　　产业发展：看重实体经济(jì)

　　会议强调，加快建设(shè)现(xiàn)代化产(chǎn)业体系要以“实体经(jīng)济”为支撑。我们的(de)理(lǐ)解(jiě)是，产(chǎn)业政(zhèng)策的重点是“实(shí)体经济”，这(zhè)里(lǐ)的实体经(jīng)济并不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会(huì)议(yì)明确“要夯实科技自立自(zì)强根基，培育壮大新动能”；“要巩(gǒng)固和扩大新(xīn)能源汽车发展优势，加快(kuài)推进充(chōng)电桩、储(chǔ)能(néng)等设施(shī)建设和(hé)配套电网改造”。会议指出“要重视(shì)通用人(rén)工智能发展，营(yíng)造创新生(shēng)态”，也提(tí)到了“重(zhòng)视防范风(fēng)险”。我们认(rèn)为，人(rén)工智能(néng)发展到一(yī)定程(chéng)度，监管措施也(yě)必然会跟(gēn)上。此外，在(zài)互联网领域，要推动平台企(qǐ)业(yè)规范(fàn)健(jiàn)康发展，鼓励头部(bù)平台企业探索创新。

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　　防风险也(yě)是(shì)重点

　　会议(yì)提出，“统筹做好(hǎo)中小银行、保(bǎo)险和信(xìn)托机构改革化险工作”；再(zài)次强调房住(zhù)不炒，“做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地(dì)方政府(fǔ)债务(wù)管理，严控(kòng)新增(zēng)隐性债务(wù)”。我们(men)认为，房地产产业(yè)链、中小金融机构的风险出清，仍是大(dà)势所趋，地方(fāng)债务的(de)风险也需(xū)要化解。所(suǒ)以今(jīn)年(nián)和去年最(zuì)大的不(bù)同是疫情影响减弱，其他方(fāng)面的经济问题依(yī)然(rán)是存在的(de)。

　　整体看(kàn)，二季度经济修复速0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号(sù)度或将(jiāng)放缓，政策相对克(kè)制。