5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度(dù)的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远(yuǎn)分析，当(dāng)前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属(shǔ)性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资(zī)产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)是(shì)数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初(chū)到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价(jià)其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业(yè)近(jìn)期的(de)持续回(huí)调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了(le)新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多(duō)优质(zhì)的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投(tóu)资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以(yǐ)能(néng)源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生(shēng)了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件(jiàn)也(yě)会(huì)产生新的投(tóu)资(zī)机会。因此我们(men)长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金(jīn)科(kē)技组基金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为(wèi)主的(de)设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科(kē)技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次(cì)，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费(fèi)品的(de)复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行(xíng)业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的(de)一(yī)季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的(de)方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大(dà)的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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