北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答了(le)来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时的(de)互(hù)动(dòng)提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了(le)探(tàn)讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二(èr)台车(chē)，还(hái)是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对(duì)苹(píng)果公司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读者能(néng)够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的(de)原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价(jià)格(gé)很好，第二个(gè)阶段公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗由(yóu)于他们(men)去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报(bào)表(biǎo)中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们(men)有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人们(men)只去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分(fēn)销渠道多(duō)元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有多(duō)个(gè)具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最初(chū)觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的(de)魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到(dào)了(le)微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们已经(jīng)做得非常出(chū)色(sè)了，为了(le)达成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门(mén)积极(jí)地进行了合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他们(men)最(zuì)终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就(jiù)能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚(chǔ)最终结(jié)果会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们(men)仓位中的占比超过了能(néng)源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃(qì)买手机(jī)还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们可(kě)以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一(yī)定的预测(cè)，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业模式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内快速买入(rù)卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了(le)说明，在(zài)他看来台积电是世(shì)界范围内管理(lǐ)最完善且(qiě)最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国(guó)的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参(cān)与了(le)亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估(gū)了(le)一个不需要(yào)高估就(jiù)能成为天才的人。他真的(de)很(hěn)聪明，我想他的智商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不(bù)可能的目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于(yú)解(jiě)决不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢(huān)和(hé)他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读(dú)了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大(dà)获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资(zī)金(jīn)成本(běn)和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时(shí)，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能(néng)并不能取代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初(chū)衷(zhōng)是(shì)好的(de)，但很多事情是不能掌控的(de)。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能(néng)改变人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领域都有新(xīn)的改变，新的事(shì)物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有(yǒu)的(de)技术(shù)，因此，在这其中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多(duō)投(tóu)入(rù)，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这(zhè)家公司(sī)，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不(bù)过(guò)，现在做的(de)还远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩(cǎi)观(guān)点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历(lì)能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一(yī)个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了同(tóng)步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在(zài)公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司的(de)限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开(kāi)向美国(guó)公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续(xù)问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑(duì)而失去了(le)工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大(dà)变(biàn)化(huà)。二战(zhàn)后的那一(yī)年(nián)，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也(yě)是在(zài)那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银(yín)行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋(fù)予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求的责任(rèn)。他们(men)改变了(le)很多(duō)次保证金要求(qiú)，因为我(wǒ)们都(dōu)知(zhī)道(dào)，借了(le)很多(duō)钱的人会给银(yín)行系(公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不(bù)很乐观，他表示，我们在(zài)第(dì)二次(cì)世界大(dà)战(zhàn)中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其(qí)他(tā)人，也包括我自己。我们(men)购买了最初(chū)所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可(kě)以有各种(zhǒng)各样的(de)新发(fā)明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的(de)价(jià)值(zhí)观。我(wǒ)们不知道(dào)会发生什么，因为在目前(qián)的情况下(xià)，可能会发生(shēng)很(hěn)多事情(qíng)。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的(de)人。如果(guǒ)他们(men)承担了不该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式(shì)，风(fēng)险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能是(shì)一个非常(cháng)不错的投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投(tóu)资了(le)一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不到任何其他货币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完(wán)全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知(zhī)道需要印多(duō)少数额的货币才能解决(jué)问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，他们(men)的(de)行为方式可能会(huì)完全(quán)不同(tóng)。我们无法预测，但我们(men)知道(dào)这(zhè)不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉(shè)及保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)，但(dàn)没有一(yī)家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一(yī)家(jiā)技术(shù)公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比想(xiǎng)象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少了(le)前一年的(de)保(bǎo)险(xiǎn)准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖(gài)可也取得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域(yù)

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的(de)商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一(yī)系列(liè)负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的(de)空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人(rén)。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关(guān)注这一团(tuán)队(duì)的运营(yíng)指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经(jīng)历了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他一些问题(tí)。我们(men)的(de)团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不(bù)是(shì)短期专注于在20年内达到(dào)某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想在(zài)做投资(zī)或(huò)商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每(měi)年都(dōu)在增加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权(quán)益和(hé)超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超过(guò)1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的(de)公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一(yī)样达(dá)成交易(yì)。2008年我(wǒ)收(shōu)购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我们收购(gòu)的(de)机会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在(zài)短期利(lì)润(rùn)和长期防御能力之间(jiān)做(zuò)出(chū)选择？巴菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季(jì)度预算(suàn)是否达(dá)标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的(de)事(shì)业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在(zài)1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消费者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的(de)技(jì)术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注(zhù)的接班(bān)人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会(huì)继承我的(de)工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或(huò)者去管理(lǐ)更多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些(xiē)好的建议，但格雷格是做(zuò)出(chū)最终决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需(xū)要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替(tì)我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十(shí)大(dà)最佳保险经(jīng)理人之一，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉(jí)特(tè)从不(bù)会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流(liú)，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没有那么(me)频繁了，但(dàn)他绝(jué)对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何(hé)到访(fǎng)日本，并(bìng)参(cān)观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们(men)确(què)实(shí)希望(wàng)和(hé)（那(nà)些企(qǐ)业(yè)）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢(huān)这些公(gōng)司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两(liǎng)天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非常优(yōu)秀的(de)回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和(hé)公司自(zì)身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么不通过回(huí)购(gòu)来提升(shēng)单(dān)股内在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们(men)会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的(de)问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并(bìng)不适(shì)合所有人。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价(jià)值观，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个(gè)价值观(guān)，从他(tā)们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观察过(guò)很(hěn)多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各(gè)自的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩(hái)子的理(lǐ)解以(yǐ)及(jí)他们的建议。这(zhè)件事(shì)情对于孩子(zi)而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期(qī)来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完(wán)全(quán)不向他们(men)的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入(rù)为出，花(huā)的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人(rén)和(hé)活动；要活到(dào)老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这(zhè)一切，那你(nǐ)一(yī)定会成功(gōng)。如果做不(bù)到(dào)，成功就需(xū)要更多的运(yùn)气(qì)，当然，你(nǐ)一定不(bù)要(yào)把自己的命(mìng)运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生的(de)积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下(xià)一(yī)些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是错误的(de)。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看(kàn)看这本(běn)书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的(de)位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再(zài)找一本书在(zài)其领域(yù)里具(jù)有这样持续的地位？”

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