北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗续承压的美国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需(xū)远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数据(jù)相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包(bāo)括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据(jù)会让市场对于下半年货币政策(cè)放松(sōng)进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且(qiě)预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落(luò)的(de)情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明(míng)表示，委(wěi)员会(huì)将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货(huò)币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国(guó)银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预(yù)期(qī)，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这份超预期的(de)非农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美(měi)联(lián)储可(kě)能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会(huì)在较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内(nèi)维(wéi)持(chí)高利(lì)率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预(yù)期或在短期提(tí)振美(měi)元(yuán)指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进(jìn)入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美(měi)联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银(yín)行(xíng)业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银(yín)行出(chū)现股价暴(bào)跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负(fù)，但(dàn一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗)消费(fèi)的拉动上(shàng)升(shēng)反映出(chū)一定(dìng)的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济(jì)下(xià)行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国(guó)央行(xíng)和(hé)中国消费(fèi)者需(xū)求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了(le)这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面(miàn)，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用(yòng)品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没(méi)有结(jié)束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会对经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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