财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷(mí)持续(xù)之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益(yì)率倒(dào)挂或接近(jìn)倒(dào)挂的罕(hǎn)见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个贷最低已(yǐ)经(jīng)到年化(huà)3.65％左右了，但投放依(yī)旧比(bǐ)较难。房贷和前十年比那都是放(fàng)不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大(dà)型城商行相(xiāng)关负(fù)责人对财联社记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月(yuè)26日，财联社记者(zhě)向兴业(yè)、广发等多家银行(xíng)了解到(dào)，当前抵押贷(dài)款最优惠利率区(qū)间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与(yǔ)一季度情(qíng)况相(xiāng)比，贷(dài)款(kuǎn)利率水平仍在进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场共新(xīn)发了661款理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为(wèi)开放式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子(zi)负责人(rén)对(duì)财联社(shè)记(jì)者表示，正常情况(kuàng)下贷款利率要高于理财收益，否(fǒu)则会形成套利空间(jiān)。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的(de)情况的(de)确多年来(lái)少见。这(zhè)种情(qíng)况(kuàng)本(běn)质上反映(yìng)实体经(jīng)济需求不(bù)足，资(zī)金可能在金(jīn)融市场空转的(de)信号。

　　走低的贷(dài)款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行国际司司(sī)长金中夏(xià)对(duì)外表示(shì)，人民银行认(rèn)真贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务院(yuàn)决策部署(shǔ)，采取(qǔ)了很(hěn)多措施(shī)做好金融支持(chí)稳外(wài)贸工作。首先是(shì)降(jiàng)低实体经济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利率同(tóng)比(bǐ)下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行一季度金融统(tǒng)计数据发布会上公布的数据(jù)显示，3月(yuè)份银行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷(dài)款加权(quán)平均利率(lǜ)水(shuǐ)平，并没有考虑(lǜ)区域差异。财联社记者注意(yì)到，在部分资金(jīn)充(chōng)裕的一(yī)线城(chéng)市利(lì)率水平下沉更快(kuài)，比如央行(xíng)营管部早(zǎo)在(zài)2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新发(fā)放企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析(xī)认为，一季(jì)度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今年一(yī)季度公布的贷款需求指数(shù)飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高值(zhí)。但最近贷款需(xū)求有下降趋势(shì)，如近期票据(jù)转贴(tiē)现利率下降(jiàng)，表示银行贷(dài)款需(xū)求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款(kuǎn)市场(chǎng)当(dāng)前的不(bù)景气形成鲜明对比的(de)是(shì)，一季度理(lǐ)财(cái)市场的收益率(lǜ)却在(zài)节节回升。普(pǔ)益标准数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续(xù)理财产(chǎn)品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存(cún)续开(kāi)放式固收类理财产(chǎn)品（不含现金管理(lǐ)类(lèi)产品）的(de)近1个月年化收益率的平均水平(píng)为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨(zhǎng)5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金固收最(zuì)新数(shù)据(jù)显示，4月24日封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢(huī)复至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基(jī)准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中票、存单利(lì)差走阔(kuò)。

　　即便与新发(fā)理财产品收益率相(xiāng)比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不(bù)占优。普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品(pǐn)中，开放式产(chǎn)品平均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕资(zī)金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多(duō)位受访金融行业人士对记者表示，当前新(xīn)发贷(dài)款(kuǎn)利率和理财收益率之间(jiān)出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存(cún)款和金融市场(chǎng)之间出现收益“套利”空(kōng)间的可(kě)能。

　　融360数字科技研究院分析师刘(liú)银平对财(cái)联社记(jì)者表示(shì)，理财产品收益(yì)率(lǜ)超过银(yín)行贷款利(lì)率，可(kě)能会给部分客户钻空子(zi)的(de)机(jī)会，从(cóng)银(yín)行那里获(huò)取的低息贷款没有投(tóu)入实(shí)际经(jīng)营，而是拿(ná)去购买(mǎi)收益率更(gèng)高的理财产(chǎn)品，导致(zhì)资(zī)金(jīn)空转，前几年(nián)结构性存款(kuǎn)市场曾存在(zài)这种现象。

　　不(bù)过(guò)刘银平认(rèn)为，目(mù)前理财产品业绩比较基准不代表(biǎo)实(shí)际(jì)收益(yì)率，净值是不断波动的，不会一(yī)直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值化转型之后对企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展(zhǎn)实验室主任曾刚(gāng)对财联社记者(zhě)表示，理财收益与(yǔ)金融市场利率相对(duì)应，出现(xiàn)倒挂(guà)的(de)情况主要是即期(qī)的(de)贷款利率与(yǔ)发行当期(qī)定(dìng)价的理(lǐ)财(cái)收益(yì)率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时容易出(chū)现这种收益率不(bù)同(tóng)步的(de)脱节现象。

　　曾(céng)刚(gāng)认为，如果银行贷(dài)款利率继(jì)续下行，意味着(zhe)当(dāng)期发行的理财产(chǎn)品的收益率会同步下降。从这一个(gè)角度来看，未来一段时间的理财产品收益(yì)率会进入下(xià)行通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广州分(fēn)行负责人对财联社表示，该(gāi)行已经关注到理(lǐ)财收(shōu)益和存贷款利差的情况(kuàng)，理(lǐ)财与贷款利率差距过大必然(rán)引发资金空转套利，这与货(huò)币政(zhèng)策初衷不符(fú)。估计下(xià)一步理财(cái)产品收益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一(yī)家头部银(yín)行理财子负责人对(duì)财联社记者表示(shì)，考(kǎo)虑到理财产品底层资产(chǎn)大多数为(wèi)债券，而债券市(shì)场发(fā)行(xíng)人大(dà)多是大型(xíng)企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等(děng)级比大型(xíng)企业要低(dī)，所以(yǐ)个(gè)贷(dài)的定价(jià)理(lǐ)论(lùn)上要比理财收益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒(dào)挂(guà)，这只(zhǐ)能说明个德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么人部门当前的(de)信贷需求不足，没有(yǒu)什(shén)么人想贷款，导(dǎo)致资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)，这(zhè)也是(shì)近年(nián)来(lái)比较罕见(jiàn)的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定价持续下行未来新(xīn)发(fā)理财产品收益率也会(huì)回落。“市场对利率走势的预期是一致(zhì)的，新发的收益率未来会下来，近期整体的(de)趋势也是(shì)这样。一(yī)些存(cún)量的产品年化收益(yì)率近期大幅上行(xíng)，主要是(shì)因(yīn)为底层资产是去年(nián)利(lì)率高位时(shí)候拿的，在利率走低(dī)预期下，其净值(zhí)表现就(jiù)会向上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款利(lì)率进一步下(xià)行

　　受访(fǎng)银行人士对财联社记(jì)者称，当(dāng)前(qián)贷款端(duān)定价疲(pí)软的(de)现状，也(yě)是有关方面不(bù)断出手(shǒu)规(guī)范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城商行负责(zé)人对记者表(biǎo)示(shì)，在(zài)贷(dài)款定价上不去的情况(kuàng)下(xià)，未来存款利率(lǜ)持(chí)续(xù)下行(xíng)应该是大趋势，否则银行净息差(chà)承受的压力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前(qián)理财波动的影响(xiǎng)还没完全消除，很多客户(hù)的(de)资(zī)金(jīn)还没有出来，都压在德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点认为，一(yī)旦第二季度(dù)贷(dài)款需求走弱得到确认(rèn)，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的可能(néng)性和空间，银行息(xī)差水平面(miàn)临更艰难的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一(yī)季度显示(shì)，截至3月末(mò)，该行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王一(yī)峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是(shì)重(zhòng)要抓手。其(qí)预(yù)计，后续对(duì)于(yú)存款定价自律(lǜ)管(guǎn)理的手段包(bāo)括但不限(xiàn)于以下三个方面。首先，协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)等创新类活期存款有(yǒu)可(kě)能将纳入自律机制(zhì)管理。现(xiàn)阶段，对核心定期(qī)存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但(dàn)“类活(huó)期”存款缺少政(zhèng)策指引，未来(lái)或将对(duì)这类(lèi)产品比(bǐ)照活(huó)期存款进行规(guī)范；其次，同业存(cún)款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性存(cún)款(kuǎn)的（保底收益+期权价(jià)值(zhí)）合计同时纳入自律机(jī)制上限，进一(yī)步压降结(jié)构性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王(wáng)一峰(fēng)团队(duì)测算认为，如(rú)果全部企业(yè)活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市(shì)银行(xíng)企业活期存款成本率加(jiā)权(quán)平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响(xiǎng)上市(shì)银(yín)行营(yíng)收增速2德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么.3pct。

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