财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在(zài)4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进(jìn)金融业(yè)估值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会(huì)议通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着(zhe)行情的结束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较(jiào)不(bù)错(cuò)的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外(wài)的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅(fú)达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块(kuài)，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来(lái)看不起的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而(ér)受(shòu)菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这(zhè)波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整(zhěng)体回(huí)报(bào)率(lǜ)预(yù)期(qī)下行、中特估政策背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的(de)最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估(gū)值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复(fù)中(zhōng)，有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高(gāo)股息是银行股相对于其(qí)他主题(tí)板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资(zī)和长期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和较高的安(ān)全(quán)边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的(de)压(yā)力过去(qù)以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具(jù)有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大(dà)量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的(de)，本身就(jiù)有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问(wèn)题得到改善，从而(ér)提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当(dāng)成(chéng)行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆(bào)发往往代(dài)表市场没(méi)有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是(shì)单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨大(dà)，建议(yì)不(bù)要(yào)单一(yī)映射分析。

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