射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机增(zēng)速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素(sù)影响，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记(jì)者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前(qián)端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于(yú)持(chí)续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三(sān)年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大基金(jīn)二(èr)期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国(guó)，平(píng)均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目前(qián)有(yǒu)超(chāo)过(guò)接近67％的(de)收入(rù)来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域。当(dāng)前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的(de)大(dà)幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持(chí)续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压(yā)低了(le)自(zì)身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设(shè)以及(jí)补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部(bù)客(kè)户的市场份额(é)；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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