在股市高点成立的主动权益类定开基(jī)金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损(sǔn)最大(dà)产品(pǐn)成立(lì)满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么rén)士表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益定开(kāi)基(jī)金的整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成立是基(jī)金破(pò人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么)净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开(kāi)展产品的(de)布局(jú)和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运(yùn)作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的有关(guān)规定，公司(sī)旗下主动权益一(yī)年(nián)定期开放基金最(zuì)近(jìn)一(yī)个(gè)开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发(fā)基金合(hé)同终止的(de)情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金(jīn)合(hé)同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基(jī)金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生(shēng)效后，若登记机构完(wán)成(chéng)每(měi)个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基(jī)金(jīn)管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信息(xī)披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无(wú)需召开基金(jīn)份额(é)持(chí)有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合(hé)型基金管理(lǐ)规(guī)模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最(zuì)高的产品成立(lì)两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高(gāo)级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随(suí)着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为了应对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率(lǜ)情况也与(yǔ)基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定开(kāi)基金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率(lǜ)仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分(fēn)基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而(ér)言，权益(yì)市场高(gāo)点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易(yì)，而(ér)且规模也(yě)容易做大(dà)，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时(shí)发行基金(jīn)往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增(zēng)大(dà)，风(fēng)格轮动(dòng)现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不同的(de)投资(zī)策略(lüè)、不同投资(zī)范围的(de)基金(jīn)收益(yì)率(lǜ)差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给基金(jīn)经理带(dài)来(lái)的灵活(huó)性限制很可能(néng)会影(yǐng)响产品未来的(de)超额(é)收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚高。过高的管(guǎn)理规(guī)模要求基金经理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆(fù)盖更多(duō)投资机会，调整投资(zī)分布，也(yě)可能会(huì)增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机(jī)构(gòu)负责人也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基(jī)金经理能(néng)力(lì)范(fàn)围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元化(huà)的(de)布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可(kě)能打击投资(zī)者的投资(zī)信心。如果破(pò)净率(lǜ)持(chí)续(xù)上升的话，投资者(zhě)对于(yú)后续新(xīn)发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基金在(zài)基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频(pín)繁(fán)交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基金(jīn)发行时，一是(shì)要(yào)避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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