财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一(yī)个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记(jì)无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网(wǎng)发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员会一致投票通(tōng)过了上述(shù)决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问题(tí)的市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有同等(děng)地位，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的(de)瑞信英(yīng)镑次级债(zhài)作为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的(de)排(pái)名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米 #ff0000; line-height: 24px;'>100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米持有人(rén)是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是(shì)否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的(de)金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约掉期的作(zuò)用是(shì)在信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于(yú)参考资产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约后的(de)市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委员会，负责决定在这个(gè)地区是(shì)否(fǒu)发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分优先级债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在(zài)本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负(fù)347.7100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米7亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资产的实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显示，从去(qù)年10月(yuè)开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时(shí)在“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营。

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