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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布(bù)拉(lā)德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时间，看(kàn)看经济数(shù)据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的(de)激进(jìn)政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处(chù)于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有(yǒu)必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线(xiàn)情(qíng)境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联(lián)互(hù)通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内(nèi)投资者需与外(wài)汇(huì)交易中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行(xíng)间(jiān)债券市场准入备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债(zhài)券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基(jī)本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息预期以及欧美银(yín)行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其(qí)后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐(数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意cān)饮(yǐn)端(duān)消(xiāo)费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的(de)重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油(yóu)累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库(kù)存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预(yù)期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超预(yù)期(qī)下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下降的(de)原因来(lái)自于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐步弱化(huà)也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)也(yě)由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主要原因来(lái)自于产量的(de)季(jì)节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年(nián)初国(guó)内疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕(zōng)现货(huò)价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)高(gāo)水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每(měi)年的(de)1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足(zú)当(dāng)月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平低是(shì)去库的(de)主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年度时间周(zh数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意ōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的(de)发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目(mù)前基本面(miàn)仍然(rán)多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油(yóu)菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对(duì)国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到(dào)港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为(wèi)原油(yóu)及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格波(bō)动仍然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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