财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞信合(hé)并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲(zhōu)地(dì)区的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票通(tōng)过了上述(shù)决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的(de)清(qīng)单(dān)上。

　　具(jù)体来(lái)说，提(tí)出(chū)这个(gè)问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位，并以一(yī)份2020年(nián)到期(qī)的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作为(wèi)标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的(de)优(yōu)先债权(quán)人。同时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了(le)“排除义务(wù)”。周三(sān)的(de)文件(jiàn)中，决(jué)策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成借款资(zī)金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记，此举(jǔ)也引发了(le)大量此类债券持有金允智致命之旅演的谁人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举(jǔ)构(gòu)成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉(diào)期(qī)的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产金允智致命之旅演的谁等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔的(de)金(jīn)额通(tōng)常(cháng)等于(yú)参考资产(chǎn)的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中定(dìng)义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新(xīn)评估。在本(běn)周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会由(yóu)一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会就已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会(huì)，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将独立运营。

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