北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生(shēng)，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行(xíng)为(wèi)对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格(gé)很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益(yì)，这将使我们的(de)所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给(gěi)它(tā)，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和(hé)查理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的(de)行业(yè)，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的(de)来临，客(kè)流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应(yīng)，也不能(néng)减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克(kè)希尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对(duì)其的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他(tā)们已经(jīng)做得非(fēi)常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不(bù)代(dài)表(biǎo)他们(men)最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱(qián)就(jiù)能(néng)解决(jué)的(de)问题。我还不清楚最(zuì)终结(jié)果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任何(hé)的(de)缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持(chí)仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能(néng)源业(yè)务(wù)

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的(de)股(gǔ)份占(zhàn)比(bǐ)不高(gāo)，但每(měi)年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能(néng)看明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来(lái)趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可(kě)能会选(xuǎn)择(zé)放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们(men)要(yào)么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送(sòng)了提问，想了(le)解(jiě)伯(bó)克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说(shuō)明，在他看来(lái)台积电是世(shì)界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且(qiě)最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人(rén)想要(yào)提高(gāo)美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我们(men)没(méi)有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他(tā)高(gāo)估(gū)了(le)一个不需要高估(gū)就能(néng)成(chéng)为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不(bù)同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不(bù)想要那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的(de)生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度(dù)报告(gào)，其中(zhōng)显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于一(yī)个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功。现在(zài)它带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨(jù)大(dà)的风险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本(běn)和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡投资者(zhě)关于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能取代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然(rán)可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去(qù)看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情(qíng)是(shì)不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并不能改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能(néng)源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在(zài)不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技(jì)术(shù)，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们(men)希望能够在全国的(de)每一个州制定不同(tóng)的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方(fāng)面希望能(néng)够(gòu)取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的(de)硅谷银(yín)行(xíng)破产事(shì)件会带来怎样的(de)经(jīng)济(jì)后果(guǒ)时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会让(ràng)债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行(xíng)存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的(de)情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作。不(bù)过，这些年(nián)来，银(yín)行系统发(fā)生了很(hěn)大(dà)变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时(shí)，我们(men)做了(le)一件非常明智的(de)事情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了(le)，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风(fēng)险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的(de)责任。他(tā)们改(gǎi)变了很(hěn)多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们(men)都知(zhī)道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发(fā)了严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄(xù)债券等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预(yù)计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问(wèn)题的人。如果他(tā)们承担了(le)不该承担(dān)的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行(xíng)可能是一(yī)个非(fēi)常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任何其他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能(néng)比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能(néng)完(wán)全控制我们(men)的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人(rén)知道需(xū)要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方式(shì)可能会完(wán)全不同(tóng)。我们(men)无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不是(shì)一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及(jí)保险业(yè)务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可(kě)保险已经是一家技术(shù)公(gōng)司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依(yī)然是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是(shì)减少了前一年(nián)的保险准备金(jīn)，其次一季(jì)度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是(shì)否会(huì)在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受到不(bù)良贷款等一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑(zhù)不(bù)会消失(shī)，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司(sī)面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他(tā)密(mì)切(qiè)关注(zhù)这一团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和其他(tā)一些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不是短(duǎn)期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户(hù)提供(gōng)可持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或(huò)商业决定时成为一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更(gèng)多(duō)的企业(yè)，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为股(gǔ)东(dōng)的(de)份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投资(zī)并创造了(le)超过(guò)5000亿美元的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的(de)运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购(gòu)一(yī)家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没(méi)有人能(néng)像我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一大堆公(gōng)司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的(de)，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们需要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期(qī)利润和长期防御能力之(zhī)间(jiān)做出选择(zé)？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度(dù)预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店业(yè)务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉(xī)的是消费者的(de)行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的(de)主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最(zuì)终决定(dìng)的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优(yōu)秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更(gèng)好(hǎo)原(yuán)因之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的(de)十大最(zuì)佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试(shì)改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世(shì)界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何(hé)到访日本，并(bìng)参观五大商社(shè)。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确(què)实(shí)希(xī)望和（那些企业）有长期合作(zuò)的(de)机会。它(tā)们是(shì)一些令人(rén)难以(yǐ)置(zhì)信的投(tóu)资机会(huì)，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾(gù)，为社会带(dài)来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍(réng)然可(kě)以在国家的(de)经济中投入(rù)非常多的(de)钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的(de)股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优(yōu)秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同(tóng)时(shí)对(duì)股东(dōng)和公司(sī)自身的(de)运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机(jī)来临，我们会(huì)成为(wèi)活跃的股票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的(de)价值观(guān)，并和他们谈论这(zhè)个价值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配(pèi)上(shàng)都(dōu)存在各自(zì)的(de)问题(tí)。我年(nián)事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对(duì)于(yú)孩子(zi)而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些人完全不向他(tā)们的孩子(zi)透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以后会(huì)很难(nán)更改，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下的(de)一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱(qián)要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做(zuò)到这(zhè)一切(qiè)，那你一(yī)定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就(jiù)需要(yào)更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对(duì)他产生的(de)积极(jí)影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写(xiě)下(xià)一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去(qù)亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排(pái)在差(chà)不多第(dì)300名或(huò)第350名(míng)的位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一(yī)本书(shū)在其(qí)领域(yù)里具有(yǒu)这(zhè)样持(chí)续的(de)地位？”

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