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二氧化氮溶于水吗二氧化氮能完全溶于水吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括(kuò)能源链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)PB估值分别(bié)处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而即便经历(lì)年(nián)初以来的大幅上(s二氧化氮溶于水吗二氧化氮能完全溶于水吗hàng)涨后，当(dāng)前这些板块(kuài)估(gū)值(zhí)仍处于(yú)历史平均水平(píng)附近(jìn)。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一路”和运营商股息率(lǜ)显著高(gāo)于市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退可守(shǒu)的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二(èr)：政策(cè)的持续支撑和(hé)催化(huà)

　　政策(cè)持续支(zhī)撑和催(cuī)化，成为“中特(tè)估”中“一(yī)带一路”和运营商板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一路”十周年之际(jì)，从沙伊和解、中俄(é)深化(huà)合(hé)作(zuò)联合(hé)声明(míng)、中巴(bā)联(lián)合(hé)声明等，以及后续5月(yuè)召(zhào)开在(zài)即(jí)的第三届“一带一路”国际合作(zuò)高峰(fēng)论(lùn)坛(tán)，“一带一路(lù)”相关利好不断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字经济(jì)上(s二氧化氮溶于水吗二氧化氮能完全溶于水吗hàng)升为国(guó)家(jiā)战略，相关政策(cè)密集出(chū)台。今年(nián)国务院改组又新设国家数(shù)据局。运营商作(zuò)为“数字(zì)经(jīng)济”的(de)基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景气修(xiū)复(fù)预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值的全年宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈(yíng)利能力(lì)修复，带动能源(yuán)链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供应、同时下游需(xū)求基本集中在国内市场的方向之一，将(jiāng)充分受(shòu)益于人民币升值(zhí)的宏观趋势。2）中国(guó)经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)，下游领域需求预期回暖，能(néng)源(yuán)产业链尤(yóu)其是行业龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些(xiē)方向？

　　除(chú)了能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商等(děng)之外，当前我们建(jiàn)议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业(yè)作为(wèi)国家重点支持的战略性产(chǎn)业之一(yī)，近年来经历了(le)行业调整和产能过剩的困境(jìng)，但近期板块(kuài)景气(qì)已在改善：一方面，随着全球航运市场需(xū)求(qiú)正在增长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品(pǐn)油轮(lún)船的订单大幅提升。另一(yī)方面，国企改(gǎi)革推动造船企业重组整合和(hé)产能优化之下(xià)，国内船舶制造业(yè)已(yǐ)在(zài)逐步(bù)实现结构调整和产能二氧化氮溶于水吗二氧化氮能完全溶于水吗优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各(gè)项(xiàng)数据恢(huī)复良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经(jīng)济(jì)增(zēng)速(sù)下(xià)行，高速公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)资产稳健性凸(tū)显，业(yè)绩成长及(jí)确定性较高。同时近(jìn)几(jǐ)年，高速公路及铁路板(bǎn)块上市公司更加注重投(tóu)资(zī)人回报，多(duō)家公司发布股东回报计(jì)划(huà)，大幅提高(gāo)分红比例以及承诺未(wèi)来几年高分红水平，给投资人(rén)带来确定性的高股息回报。

　　3）大(dà)型(xíng)银(yín)行：经(jīng)济复苏大背(bèi)景下融(róng)资需求(qiú)回暖(nuǎn)，基本面(miàn)有支撑，板块(kuài)估值也具备(bèi)修复空间。2023年以来(lái)，信贷需求连续三个月超(chāo)预期(qī)回暖，在稳增(zēng)长和扩投资的政(zhèng)策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为(wèi)业绩(jì)稳定且高分红的(de)板块，当(dāng)前银行PB估值处(chù)于2016年以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置，修复空(kōng)间较大。