金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一股”光环(huán)的(de)珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天(tiān)市值(zhí)就缩水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌上交所后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一(yī)只实现资本上市的(de)白酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知(zhī)道(dào)康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一家致力(lì)提(tí)供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的(de)中国白(bái)酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中国第四(sì)大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型白(bái)酒(jiǔ)的(de)第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利率也超(chāo)过了70%。

康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里align="center">

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直接原(yuán)因(yīn)之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在(zài)逐步增(zēng)加(jiā)。报告期内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不(bù)少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操(cāo)盘(pán)金六(liù)福 身价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至(zhì)新华(huá)联集团董事、董事局(jú)副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第一。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经(jīng)销商的日子越(yuè)来越(yuè)难(nán)，吴(wú)向东想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是(shì)他在白酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进世界杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星(xīng)。深(shēn)谙营(yíng)销的(de)吴向(xiàng)东找来米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象代(dài)言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑地说(shuō)“中国(guó)人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰(hōng)炸下(xià)，金六福迅(xùn)速(sù)成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制(zhì)的金东集团(tuán)旗(qí)下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一(yī)举成为湖康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里(hú)南省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前(qián)不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期(qī)进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太(tài)受影响，次高端库(kù)存仍(réng)未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较(jiào)快。高端的(de)恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在(zài)存在三(sān)个(gè)矛盾：一(yī)是产区和(hé)供需的矛(máo)盾，大产区(qū)都(dōu)在(zài)扩产能，但销量(liàng)在(zài)下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业(yè)都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的(de)主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于城(chéng)市化(huà)，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级(jí)空(kōng)间(jiān)基数变小；超高端(duān)从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白(bái)酒节前和节后的(de)终端进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何(hé)方(fāng)让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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