北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球(qiú)投资(zī)者5个多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再(zài)度和(hé)投资(zī)者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是(shì)放弃(qì)第二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在(zài)产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获(huò)取(qǔ)本(běn)次(cì)股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价(jià)格(gé)很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优异(yì)的业(yè)绩(jì)对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们(men)在(zài)财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的(de)分(fēn)销(xiāo)渠道多(duō)元化(huà)，我们希望能(néng)够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们(men)都是在最初觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随(suí)着疫(yì)情的来临(lín)，客流(liú)量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也(yě)不能(néng)减少(shǎo)其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到(dào)了微软对(duì)其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有关部门积极地进(jìn)行了(le)合作，但(dàn)这并(bìng)不代(dài)表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结果会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的(de)占比超过(guò)了(le)能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不(bù)高，但(dàn)每年的(de)权重都在增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机(jī)还(hái)是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确的(de)价(jià)格，我们可(kě)以在消(xiāo)费(fèi)者行为方面(miàn)做一(yī)定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的(de)，甚(shèn)至是(shì)非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么(me)放弃(qì)第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一(yī)个季(jì)度内快速买入卖出台积电的(de)原(yuán)因。在(zài)问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电(diàn)是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提高(gāo)美国(guó)的(de)芯片产能，但我认(rèn)为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为天才的(de)人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段时间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了(le)通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引人(rén)的行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资金成(chéng)本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者(zhě)关于人工智能的问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看(kàn)，会发现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常(cháng)高，但我还是(shì)觉得(dé)用人可(kě)能更好，因为人(rén)工(gōng)智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可(kě)以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的(de)产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是不(bù)能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能(néng)可以改变全世界，但它(tā)并不能(néng)改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物(wù)永远在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其(qí)中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？从传(chuán)统(tǒng)能源向新能源的(de)转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行(xíng)业(yè)的(de)变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共(gòng)事业(yè)公(gōng)司，我们(men)希(xī)望能够在(zài)全国的(de)每一个(gè)州(zhōu)制定(dìng)不同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的(de)目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们(men)在公共事业方面(miàn)希望能(néng)够取得的成绩现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美(měi)元，这是(shì)法令(lìng)的(de)规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不(bù)会让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要(yào)求的责任。他(tā)们改变了(le)很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联(lián)储解(jiě)决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在美联储(chǔ)，“他(tā)们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大战中付(fù)出(chū)了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业(yè)可(kě)以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不知(zhī)道(dào)会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可能会(huì)发(fā)生(shēng)很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须(xū)落在他们(men)身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一个非常(cháng)不(bù)错的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我看(kàn)不到任何(hé)其他货币能(néng)够取代它(tā)。我觉得(dé)没(méi)人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我(wǒ)们(men)更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的(de)财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人(rén)知道(dào)需要印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有一家(jiā)是(shì)自己愿意去(qù)投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一(yī)家技术公司(sī)，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技术(shù)方面需要做的(de)工作(zuò)要比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是(shì)减少了(le)前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远程(chéng)信息(xī)处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者(zhě)提(tí)出(chū)的商业(yè)地产(chǎn)损失情况(kuàng)有(yǒu)多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会(huì)受到不良贷(dài)款等一(yī)系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中心的空洞化却(què)是非(fēi)常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会(huì)消失，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有追索权(quán)的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司(sī)面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难(nán)时间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和(hé)其他一些问(wèn)题(tí)。我们的团(tuán)队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路(lù)的长期运营，而(ér)不是(shì)短期专注(zhù)于在20年(nián)内(nèi)达到(dào)某一运营指标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪(xù)作出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个没有感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而投资(zī)者不需(xū)要花任何钱(qián)。我们投资并创造了(le)超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)和(hé)超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的(de)机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超(chāo)过(guò)1000亿(yì)美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发(fā)现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们(men)收(shōu)购(gòu)的(de)机会是非常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们(men)的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无(wú)法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不(bù)多(duō)，但我们(men)确(què)实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可(kě)以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那(nà)也能获(huò)利！但(dàn)这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在(zài)位，格雷格的(de)主要价值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得(dé)更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终决(jué)定的那(nà)个人。未来我们还(hái)需(xū)要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人(rén)不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝不(bù)会让他(tā)们接替我们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的优秀(xiù)在(zài)于从不(bù)会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人(rén)，相(xiāng)对(duì)其他大型公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能(néng)够做(zuò)的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他(tā)的(de)地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是(shì)为(wèi)“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日(rì)本(běn)，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它(tā)们是(shì)一些令(lìng)人难以置信的投资机(jī)会，一直是(shì)非常好的(de)投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化和历史。我们(men)对(duì)五(wǔ)大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一(yī)百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大(dà)量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书时(shí)至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个(gè)国家的资产而(ér)非负(fù)债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的(de)经济(jì)中投入(rù)非(fēi)常(cháng)多(duō)的(de)钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后(hòu)，他仍会做出与现在(zài)相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时对(duì)股东和公(gōng)司自身的(de)运营(yíng)产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本足(zú)够(gòu)且(qiě)股票(piào)很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提(tí)升单股内(nèi)在价(jià)值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动(dòng)，人(rén)生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观(guān)，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配(pèi)上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议(yì)。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下(xià)的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动；要(yào)活到老(lǎo)学到(dào)老，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一(yī)定(dìng)会成功。如果做(zuò)不(bù)到，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通(tōng)勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在投资上对他产生的积(jī)极(jí)影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力的话(huà)，告(gào)诉我我(wǒ)在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱的(de)工(gōng)作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊看(kàn)看(kàn)这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名(míng)或第(dì)350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再(zài)找一本(běn)书在其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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