如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进(jìn)一步(bù)增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目(mù)前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避(bì)险地(dì)的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日(rì)本市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也(yě)已相(xiāng)继(jì)造访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在(zài)着(zhe)在(zài)国际(jì)市场上(shàng)分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低(dī)回(huí)报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的(de)公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日(rì)本公司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来(lái)看，这(zhè)就为日(rì)本股(gǔ)市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部(bù)和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本的(de)前提下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会(huì)社(shè)4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩(suō)政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上市公司的回(huí)购规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资(zī)者的(de)共鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相对(duì)稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规(guī)模的(de)货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前(qián)三(sān)个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计(jì)划(huà)和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济(jì)前(qián)景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的(de)企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银(yín)行(xíng年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停)也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到(dào)今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回(huí)购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂。

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