5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多(duō)家头部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音(yì)的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益(yì)均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不(bù)及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面(miàn)存在差距(jù)，在(zài)国产替代过(guò)程中产品研发和客户(hù)导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的(de)构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会(huì)更加(jiā)依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其(qí)实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基(jī)本(běn)面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会(huì)有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低(dī)位区(qū)间，随着(zhe)需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人(rén)类(lèi)历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后(hòu)，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的(de)延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端(duān)各(gè)方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资(zī)机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技(jì)安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重(zhòng)点公司的(de)边(biān)际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体(tǐ)景(jǐng)气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘(liú)源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为(wèi)发(fā)展基(jī)石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设(shè)备公(gōng)司的(de)一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fā二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音ng)面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速(sù)度和(hé)估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面(miàn)变化(huà)综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通(tōng)过(guò)适(shì)当(dāng)调仓来平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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