北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的美(měi)国(guó)地区银(yín)行股也(yě)获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nia的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数án)期国债收益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农(nóng)数据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科(kē)技和(hé)金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非(fēi)农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部(bù)分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美(měi)国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非(fēi)农(nóng)报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入(rù)困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合(hé)，美(měi)国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着美联(lián)储可能会(huì)在较长时间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一(yī)段时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元(yuán)指数(shù)将持(chí)续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延(yán)，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有(yǒu)较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续(xù)高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通胀仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸(cùn)比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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