财(cái)联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并近两个月后，与这次事件有关的(de)一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员会一(yī)致投票通过(guò)了上(shàng)述(shù)决议。值得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这个问题的市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具(jù)有同等(děng)地位(wèi)，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名条款和(hé)担(dān)保条(tiáo)件，次级(jí)债的持有人是(shì)相较于AT1债美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思券的优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决(jué)策委员(yuán)会(huì)没(méi)有对AT1债券是(shì)否构(gòu)成借(jiè)款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美(měi)元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较(jiào)为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的(de)作(zuò)用(yòng)是在信贷(dài)事件(jiàn)（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的(de)面值减去违(wéi)约后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)，负责(zé)决定在(zài)这个地区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品合约中定(dìng)义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在(zài)的(de)诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失(shī)将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略委员会(huì)就已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信(xìn)的(de)状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的(de)董事(shì)会(huì)，同时在“可预(yù)见的美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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