如果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷)的一道“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进(jìn)一步(bù)增持了日本(běn)五大(dà)商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团(tuán)队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连(lián)续第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外(wài)国投资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月(yuè)12日的(de)最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净(jìng)买入(rù)了(le)价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了(le)日(rì)本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日(rì)元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对(duì)投资日(rì)本(běn)产生了更多(duō)的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社(shè)上的加大(dà)投资，也存在(zài)着(zhe)在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的(de)回报率是在(zài)波动性远低于美(měi)国科(kē)技股的情(qíng)况下实(shí)现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市(shì)对美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对(duì)美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心(xīn)一(yī)定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的(de)财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价(jià)值(zhí)，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日(rì)本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提(tí)下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到(dào)今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他(tā)们(men)对提高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽(kuān)松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其(qí)大规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放(fàng)冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和休闲(xián)外(wài)国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报(bào)告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计划和(hé)日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年的(de)涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了(le)市场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表现或有望(wàng)成(chéng)为最(zuì)新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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