当前，市(shì)场投(tóu)资(zī)者正在担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的(de)方(fāng)向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的(de)可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约(yuē)可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可(kě)能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的(de)债务上限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂停时(shí)限(xiàn)作(zuò)废，但(dàn)提高上限需(xū)要满足(zú)多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构的(de)第(dì)一份(fèn)“认错”报(bào)告(gào)披(pī)露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元(yuán)的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所(suǒ)带(dài)来(lái)的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国(guó)银行业的(de)这一场(chǎng)危(wēi)机(jī)风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人(rén)员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示(shì)：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全(quán)线(xiàn)跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米。油脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报(bào)记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力(lì)转换到(dào)近(jìn)月，反映了(le)市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后(hòu)咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油(yóu)整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也(yě)是本(běn)轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都(dōu)不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程(chéng)度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米>

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存(cún)水(shuǐ)平(píng)，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的美国(guó)非(fēi)农就业等(děng)数据全面(miàn)超预(yù)期。此外(wài)，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济(jì)数(shù)据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)，国(guó)际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口(kǒu)前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低(dī)产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多(duō)万吨(dūn)，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的(de)累库(kù)趋势(shì)也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的(de)油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经(jīng)济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随(suí)时(shí)可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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