钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能规划(huàa的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨(kuà)界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已(yǐ)经(jīng)给出(chū)注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议(yì)题莫过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题材搭配公司释放钠(nà)电池(chí)项目(mù)进(jìn)展(zhǎn)的(de)“积极主动”，在2022年刺激(jī)着(zhe)传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消(xiāo)息(xī)”催(cuī)涨(zhǎng)股(gǔ)价的套路完全失灵，股价又(yòu)在4个(gè)多(duō)月时间极速腰(yāo)斩。即(jí)便(biàn)是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市(shì)场对传(chuán)艺科(kē)技(jì)高调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不过10多(duō)月，规划(huà)产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地(dì)产(chǎn)能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下(xià)海口的(de)产(chǎn)能又该如何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益与预期(qī)天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新项目如何(hé)让人信(xìn)服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代(dài)，钠离子电池便与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由(yóu)于(yú)钠(nà)电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠(nà)电(diàn)池能量密(mì)度较低(dī)，导致(zhì)其研发进度大大(dà)落后于了(le)锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠(nà)电关(guān)键技术完成(chéng)突破以及锂价(jià)不断飙(biāo)升，钠(nà)电(diàn)才作为(wèi)锂电“备(bèi)胎”之一重回人(rén)们重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一(yī)代钠离(lí)子电(diàn)池，掀起(qǐ)钠电(diàn)风潮，并将风口带到(dào)了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺(yì)科技于去年6月(yuè)22日晚间(jiān)高调(diào)宣(xuān)布入局。彼时(shí)的(de)公(gōng)告显示，公司拟投资(zī)3000万(wàn)元通过(guò)全(quán)资子公司(sī)江苏智纬电子(zi)科技(jì)有(yǒu)限公司(sī)（以下简称(chēng)“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然人杨磊和杨崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏传艺(yì)钠电(diàn)科(kē)技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫(pò)不及待召开(kāi)电话会议(yì)，向合计64名分析师(shī)和个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据规(guī)划(huà)，传艺(yì)科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价的(de)前车在前，传艺(yì)科技开始有意无意地“主动”披露钠电(diàn)项目进展(zhǎn)，而公司股价也往(wǎng)往在公告披露后录得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘(pán)中，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较于跨界钠(nà)电池(chí)前10元/股左右(yòu)的(de)温吞(tūn)股(gǔ)价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价开始掉头向下(xià)，无(wú)论(lùn)其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风(fēng)浪，反而随着时(shí)间的推移，迅速回落(luò)。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时(shí)间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘(pán)后，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投资者关系(xì)活(huó)动记(jì)录表(biǎo)》中对外发布钠电池(chí)业务未(wèi)来(lái)规(guī)划(huà)、技术(shù)水平等涉及公司经营的(de)重大(dà)信息(xī)，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对(duì)深圳证券交易所(suǒ)关(guān)注函回复(fù)的公告》补(bǔ)充(chōng)披露(lù)相关事项，传艺(yì)科(kē)技及公司董(dǒng)事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任(rèn)董秘(mì)许小丽还遭(zāo)深交所通报批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看传(chuán)艺科技(jì)股价(jià)“过山车”式上下(xià)，背(bèi)后(hòu)纵有游资(zī)推(tuī)波助澜，但(dàn)归根结底还(hái)是其资(zī)金有限(xiàn)与钠(nà)电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成(chéng)的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠(nà)电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所回复(fù)函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的(de)投资成(chéng)本约54亿元。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及(jí)厂房(fáng)成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备(bèi)成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的(de)钠电产能远(yuǎn)不止(zhǐ)这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日在(zài)公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公司决定(dìng)，发挥资金优(yōu)势，投资(zī)50亿元，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个(gè)月(yuè)的时间，新(xīn)上钠离(lí)子电池全供应链项目，逐(zhú)步形成(chéng)年产3万吨正(zhèng)极(jí)材(cái)料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始(shǐ)试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时提到(dào)的钠电(diàn)产能(néng)规(guī)划，来(lái)源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民(mín)的(de)说法，传(chuán)艺科技(jì)在上述的54亿(yì)元资金外，还需要更多(duō)资(zī)金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式(shì)微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几十亿的(de)项目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主营(yíng)输入(rù)类设备和印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括(kuò)笔记本(běn)/台式(shì)机电(diàn)脑键盘(pán)、触控(kòng)模组和鼠(shǔ)标等输(shū)入(rù)类设备(bèi)及通讯用板、消(xiāo)费(fèi)电子、计算机(jī)用板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模(mó)不断扩大，营(yíng)收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年(nián)达(dá)到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍(bèi)。但(dàn)盈利(lì)并未同步，上市(shì)当年公司(sī)归母(mǔ)净利(lì)润就下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平(píng)起起伏伏(fú)，到2022年(nián)也(yě)仅1.15亿(yì)元，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈(yíng)利就已经(jīng)达到了9000万(wàn)元，净(jìng)利润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业绩(jì)变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司经营(yíng)活动产(chǎn)生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资钠电，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所(suǒ)的回函(hán)中，传艺科(kē)技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银(yín)行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项目时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一(yī)期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备靠银行(xíng)贷款解决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年(nián)3月(yuè)30日公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商(shāng)银(yín)行、农业银行等组(zǔ)成的(de)联合银团申请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于公司(sī)钠电池项(xiàng)目。根据最(zuì)新的(de)调研记录，“截(jié)至目前(qián)，牵头(tóu)银行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定(dìng)增(zēng)。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对象发(fā)行股票预案》，拟募(mù)资(zī)不超(chāo)过30亿元(yuán)，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除(chú)了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而(ér)为(wèi)补这(zhè)部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资金中(zhōng)的1.75亿(yì)元变更用(yòng)于该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能(néng)依(yī)赖融资(zī)。至(zhì)于上(shàng)述邹(zōu)伟民公开演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目资金(jīn)来(lái)源，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司(sī)求证，但截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低(dī)于10亿元，整(zhěng)个钠(nà)电池全(quán)供应链项目计划到(dào)2024年末全部竣(jùn)工(gōng)投产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的(de)钠(nà)电项目真如邹伟(wěi)民在近日的演讲中所言(yán)照进现(xiàn)实，几年(nián)后公司营(yíng)收将在当(dāng)前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显(xiǎn)示，市场对(duì)这个故(gù)事并不再(zài)买(mǎi)账，除了资金实力(lì)有限公司外，核心还在其大干快(kuài)上后产能如何消(xiāo)化(huà)的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁(níng)德时代、中(zhōng)科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产并大(dà)建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披露(lù)的参数和(hé)性能来(lái)看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头(tóu)们不相上(shàng)下(xià)，但宁德时代(dài)落(luò)地奇(qí)瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大(dà)佬们(men)已(yǐ)经(jīng)走在前面，率先在两轮(lún)电动车(chē)和(hé)低速电动(dòng)车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科(kē)技除了在岁(suì)末(mò)年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德(dé)博新能源签订项(xiàng)目合作或(huò)战略合作协议(yì)外，并(bìng)未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资(zī)者问及客户情况时，公(gōng)司都以“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电(diàn)动工(gōng)具等(děng)多个领域”“公司钠(nà)离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订(dìng)了销售订单(dān)”“公司已(yǐ)与多家知名两轮(lún)电动(dòng)车(chē)品牌开展(zhǎn)送样(yàng)和合(hé)作意向洽谈等(děng)工作(zuò)”等(děng)进行回复。至于具(jù)体的客(kè)户名称和订单(dān)金额(é)，一直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产能落地(dì)正数倍(bèi)级增长。上(shàng)海钢联新能源事业(yè)部钠电池(chí)分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落(luò)地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据(jù)则(zé)称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计钠(nà)电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪种预测，今(jīn)年钠电池落地产能大幅增(zēng)加(jiā)已可预见。

　　“参(cān)考锂电池(chí)行业产能利(lì)用率，钠电(diàn)池(chí)落地的(de)产能中可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸电池(chí)的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电(diàn)池不到(dào)5％，后面成本降下来(lái)才会(huì)有较大比(bǐ)例的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技却(què)十分自信，其在调研记录(lù)中(zhōng)预(yù)测，预计2023年公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电(diàn)池市场(chǎng)的绝大部分份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活(huó)动记(jì)录表

　　需要注意(yì)的是(shì)，沉寂多年的(de)钠电池是在(zài)此前锂价(jià)飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而被推(tuī)到台(tái)前(qián)的，去(qù)年底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日(rì)电碳(tàn)价格均价(jià)已(yǐ)经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商(shāng)业化(huà)进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成(chéng)为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让钠离子(zi)的发(fā)展陷入被动。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发(fā)展(zhǎn)，因(yīn)为它是锂离子电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠(nà)电建设成本接近，目前三元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进(jìn)一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠(nà)离(lí)子电池(chí)性(xìng)能比较接近a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度(dù)的也接(jiē)近三元523电(diàn)池(chí)。目(mù)前电碳价(jià)格(gé)下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠(nà)电池成本基本相当；而由于锂原料(liào)价格大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸(suān)锂等电池(chí)成本已经(jīng)优于钠电(diàn)池(chí)。今年碳酸锂(lǐ)价格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电(diàn)池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)认(rèn)为钠电池还(hái)有降本的(de)空间。兴(xīng)储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量产后钠离子(zi)电池正(zhèng)、负极材(cái)料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子(zi)电池的理(lǐ)论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能(néng)，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电池的成(chéng)本优势就依(yī)然(rán)存在，并且随着技术不断发(fā)展、产业不断成(chéng)熟(shú)，钠离(lí)子(zi)电池的降本空间有望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有进(jìn)一步下探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇(qí)也称，明(míng)年钠(nà)电(diàn)产业规模(mó)化(huà)完成(chéng)后，能和(hé)锂离子电池的成本拉开(kāi)差距，接(jiē)近铅酸电池的成本(běn)。但能量密(mì)度(dù)的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的(de)钠离子电池(chí)有一定优势；碳酸锂价(jià)格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池(chí)在(zài)动力领域(yù)优(yōu)势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在内，诸多入局(jú)钠电池的企业都言锂价下跌无(wú)碍(ài)钠电池(chí)商业化进(jìn)程。但随(suí)着(zhe)锂(lǐ)价持(chí)续下降，钠(nà)电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科(kē)技为例，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示(shì)，公司钠电池(chí)定(dìng)价(jià)主要根据(jù)碳酸锂(lǐ)的(de)价格，一般给到客(kè)户的(de)价(jià)格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随碳酸(suān)锂价格波(bō)动而波动(dòng)。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过(guò)往(wǎng)项(xiàng)目频频“跳票”

　　资(zī)金和(hé)产能消化之外，市场还(hái)担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进(jìn)军钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃勃，然而(ér)钛媒体(tǐ)APP梳理其(qí)过往投资(zī)履历发(fā)现，传(chuán)艺科技在(zài)投资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改(gǎi)并扩产项目(mù)。然(rán)2018年4月公司就变更募资用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生(shēng)产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目的实施地点(diǎn)从一(yī)厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施(shī)地点变更为重庆市合川区(qū)工业园区核心(xīn)区高阳路(lù)30号(hào)，实施主(zhǔ)体则(zé)从传艺科技变为全资(zī)子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再(zài)生(shēng)变。公司终止实施(shī)3D玻璃(lí)面(miàn)板生产(chǎn)项目(mù)（已(yǐ)投(tóu)入募资(zī)7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部投入(rù)轻薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目的建设(shè)，并(bìng)将后者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中高端(duān)印制电(diàn)路板建设(shè)项目。但次年6月，公(gōng)司将该项(xiàng)目中的SMT工序实(shí)施地点由江(jiāng)苏省高邮市(shì)经(jīng)开区(qū)凌波(bō)路33号改(gǎi)建至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波(bō)路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺(yì)科技(jì)再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已投(tóu)入(rù)募(mù)资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于投入“钠离(lí)子(zi)电(diàn)池制造(zào)二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的(de)后(hòu)果(guǒ)就是原(yuán)有的(de)投入打水飘、投资(zī)效率低下以及(jí)建成项目(mù)实际(jì)效益与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目建设期仅(jǐn)12个月，达产(chǎn)年可(kě)实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据(jù)定增方案，年产18万平(píng)方米中高端(duān)印制电(diàn)路板建设项目(mù)建设期(qī)也(yě)仅12个月(yuè)，预计(jì)达(dá)产(chǎn)年(nián)实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资进度(dù)也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益(yì)分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的(de)预期相去甚远(yuǎn)。

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