昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)五上午，美国共和党(dǎng)债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会(huì)议(yì)，但会议开始后不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调(diào)，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能(néng)影响(xiǎng)联(lián)储的利率(lǜ)路径，若(ruò)源于银行业(yè)危(wēi)机的信贷环境收(shōu)紧导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美联储可(kě)能(néng)不必让利率(lǜ)升到原应(yīng)有(yǒu)的(de)高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易员(yuán)预计美联储(chǔ)下(xià)月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债(zhài)务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感(gǎn)的两年(nián)期美债收益(yì)率迅速远离他讲话前所创的(de)两个月来(lái)高位，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美元指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束后，美债收益率逐(zhú)步回(huí)升(shēng)，全(quán)天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三(sān)大(dà)股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头(tóu)。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前水平，都止住(zhù)四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅(fú)，在连(lián)涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达(dá)会场，准备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京(jīng)时间今天上午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修(x定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思iū)正案来绕开债务(wù)上限(xiàn)解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的(de)增(zēng)加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美国财政部现金(jīn)余(yú)额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷(dài)压力(lì)可能无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北(běi)京(jīng)时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为(wèi)“货币政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场关注他(tā)提供的利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远高于我们(men)2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地致力(lì)于”让通胀重返(fǎn)目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是经(jīng)济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值利(lì)率将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对(duì)经济(jì)增长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造(zào)成的负面影响(xiǎng)，可能无需(xū)（继续(xù)）加息至(zhì)那(nà)么高的水(shuǐ)平就(jiù)能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面(miàn)已取得长足(zú)进(jìn)步，政(zhèng)策立场(chǎng)现在(zài)是对经济增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡(héng)。我们(men)面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近期(qī)银行(xíng)业压力导致(zhì)的(de)信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数(shù)据和未来前景的演变，然后再(zài)决定(dìng)可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提(tí)到的(de)观点(diǎn)及其能(néng)实现的程度也都存在(zài)不确定性，理由是“未(wèi)来前景面临着历(lì)史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的(de)利率(lǜ)路径信(xìn)号。“新美联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业(yè)压力将影响货(huò)币决(jué)策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构预(yù)期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商(shāng)所发布公(gōng)告(gào)，自2023年5月(yuè)23日(rì)当晚(wǎn)夜(yè)盘交易时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手(shǒu)续费(fèi)标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三方面：一是(shì)产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在(zài)于(yú)远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存累库的影(yǐng)响下，纯碱价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原(yuán)因(yīn)在(zài)于前(qián)期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下(xià)游(yóu)的备货情绪出现一定的(de)谨慎(shèn)或(huò)者恐高的情(qíng)形，因(yīn)此产销出现了较(jiào)为明显的下(xià)滑(huá)。在现货(huò)松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商(shāng)期货分析师江文(wén)敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计(jì)生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的(de)信息(xī)落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在(zài)9月会(huì)发生变化，这是市场早已预期(qī)的，市(shì)场(chǎng)也已充分计价，这一(yī)点(diǎn)从9月合约的深(shēn)贴(tiē)水可以(yǐ)得到验证。在这个供需(xū)转宽(kuān)松的预(yù)期(qī)下，产业(yè)链(liàn)开始形成负反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点(diǎn)从近(jìn)月合约的跌幅和(hé)现货向期货回(huí)归的方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的(de)订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加工厂原(yuán)片(piàn)库(kù)存天数5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销数据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数据平(píng)均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销(xiāo)数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数(shù)据(jù)，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减(jiǎn)少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去(qù)库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改(gǎi)善(shàn)很多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、国内(nèi)经(jīng)济复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，整个(gè)工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的(de)中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持(chí)仓上看(kàn)，部(bù)分市场资金在做强(qiáng)弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关(guān)注检修是否(fǒu)能带来现货(huò)价(jià)格短期的企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价(jià)格下跌至(zhì)成本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格趋(qū)势预计(jì)继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要等待(dài)的则(zé)是中下游的备货(huò)意(yì)愿(yuàn)何时能定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思够起来：一是等(děng)待下(xià)游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来(lái)的需求是否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下(xià)游(yóu)以消(xiāo)耗前期库存为(wèi)主(zhǔ)，需(xū)求(qiú)缺乏弹性，价(jià)格预期偏(piān)弱。后市关(guān)注在需求(qiú)存在缺(quē)口的情形(xíng)下(xià)，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧具有连续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维(wéi)持(chí)弱势(shì)。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化(huà)，短线资金离(lí)场或使(shǐ)得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方式(shì)来修(xiū)复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)远兴(xīng)能源的后续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若远兴(xīng)能源(yuán)后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘(pán)面(miàn)也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继(jì)续(xù)保持，中长期(qī)则视终端需求(qiú)变动来(lái)判断是否维持弱(ruò)势，可重点关注下游深加(jiā)工订(dìng)单情况、地产施工(gōng)端情况。若后(hòu)期地产施工端主体(tǐ)封(fēng)顶数量较多(duō)，那么玻璃的(de)需求量将抬升，下游(yóu)深加工订单数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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