北(běi)京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏观(guān)分析师(shī)周之云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的(de)最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发展，为就业人(rén)数的(de)增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致美(měi)元名义利率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回(huí)落的情况下(xià)，美(měi)元实际(jì)利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)率的(de)目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意(yì)味着(zhe)美联(lián)储是否结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发(fā)酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可能很三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式快(kuài)就需要(yào)降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明(míng)美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)控(k三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式òng)通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或(huò)在(zài)短期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不(bù)断(duàn)上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，尽管(guǎn)此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未(wèi)再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式断向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大(dà)幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的(de)拉(lā)动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的(de)共(gòng)同影响下(xià)，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消(xiāo)了这(zhè)一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同(tóng)比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加(jiā)息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境(jìng)到底会(huì)对经济和金(jīn)融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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