随着一(yī)季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权(quán)益(yì)基金，相(xiāng)比去年(nián)四(sì)季度，易(yì)方达供给改革取代(dài)融(róng)通健康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的(de)基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业(yè)并(bìng)列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则(zé)由海富通(tōng)改革驱动连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月持(c虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么hí)有等基金在一季度均重点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金(jīn)将华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成长风虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么格(gé)著(zhù)称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资(zī)机会(huì)，并通过努力(lì)不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添富(fù)科技(jì)创(chuàng)新、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)、易(yì)方达新兴成长位列增(zēng)持(chí)份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达信(xìn)息产业(yè)、财通(tōng)资(zī)管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇(huì)添富(fù)外延(yán)增(zēng)长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平(píng)衡(héng)基金增持前三则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前(qián)三依次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例(lì)

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策(cè)的提(tí)振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末(mò)对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀(huái)在一季(jì)报(bào)中表(biǎo)示，本季度基金主(zhǔ)要(yào)进行以(yǐ)下(xià)操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他确定(dìng)性较高的(de)绝(jué)对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权益部分依(yī)然保持(chí)略超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏(piān)离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多(duō)策略”的方(fāng)式(shì)来平滑组合(hé)波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前(qián)十(shí)大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随(suí)着近期政策(cè)方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今年(nián)全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明确的(de)判断，在(zài)操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价值风格基金和股票，以及与数(shù)字经济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票，未来计(jì)划视相关板块的(de)估值水平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行(xíng)了分散和优化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本(běn)面(miàn)、行(xíng)业景气度(dù)、估值(zhí)、性价(jià)比等的判(pàn)断(duàn)，对行(xíng)业风(fēng)格的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中(zhōng)表示(shì)，报告期内(nèi)，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附近(jìn)的权(quán)益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度(dù)适度降低(dī)了深(shēn)度价值(zhí)和价(jià)值质量等偏(piān)价(jià)值策(cè)略的基金(jīn)的超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成长策(cè)略的基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年(nián)的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了(le)偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年(nián)度(dù)目标配置比(bǐ)例(lì)为(wèi)70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金的权益类(lèi)资(zī)产实(shí)际配置比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配置比例(lì)战(zhàn)术(shù)型标(biāo)配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增(zēng)长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组(zǔ)合(hé)主要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期低估值的(de)金融周期板块、受益于(yú)社会(huì)经济活(huó)动趋(qū)于正常的(de)消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作(zuò)为

　　关(guān)注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一(yī)季(jì)报(bào)中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在(zài)超预期机会。投资端(duān)关注地(dì)产链以及一(yī)带一路(lù)带动下的部分细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标(biāo)五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均(jūn)在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是确定性(xìng)的，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底的(de)空间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或补贴(tiē)可(kě)能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)预(yù)期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技(jì)术对(duì)经济各(gè)个领域(yù)的影响；对(duì)消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当(dāng)前(qián)中国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期(qī)，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基(jī)本面的(de)总体改善能激活市(shì)场的生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找(zhǎo)基(jī)本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一(yī)季报超预期(qī)、全年指引较好的细(xì)分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来(lái)相关行业、企(qǐ)业基本(běn)面的(de)改(gǎi)善，并打开估值(zhí)提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药(yào)板块的(de)场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科(kē)技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年(nián)周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破(pò)，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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