财联(lián)社(shè)5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一(yī)次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪(hù)市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中促进金融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预(yù)示(shì)着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银(yín)行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度(dù)来(lái)看，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思波银行和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的(de)估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资产质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全(quán)边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的(de)银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度(dù)是(shì)业绩(jì)低点。随(suí)着(zhe)大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后(hòu)续(xù)业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下(xià)的国内银(yín)行(xíng)仍然具有较好的投资机会(huì)。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望使(shǐ)得(dé)这些(xiē)问题(tí)得(dé)到改(gǎi)善，从而(ér)提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看(kàn)金融(róng)股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块(kuài)过(guò)去(qù)被当成行情结(jié)束的指标饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存(cún)在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也(yě)不(bù)是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易结构容易被(bèi)表征为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分析。

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