上市公(gōng)司退市在A股早已不稀奇，但连带(dài)陈睿怎么了，b站陈睿事件着可转债一起(qǐ)退(tuì)市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个交(jiāo)易日低于(yú)1元，触及退市(shì)指标，公司(sī)股(gǔ)票及其可转债(zhài)被终止(zhǐ)上市，搜特(tè)转债或(huò)成为首(shǒu)只因(yīn)正股退市而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指(zhǐ)标被终(zhōng)止上市，其可转债已进入退市(shì)整理期，引发投资(zī)者对可转(zhuǎn)债信(xìn)用(yòng)风(fēng)险(xiǎn)的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票双重属性(xìng)，自(zì)诞生以来(lái)颇(pǒ)受市场欢(huān)迎。一(yī)个广(guǎng)为流传的说法是，可(kě)转债“下(xià)有保底，上不(bù)封(fēng)顶”，即(jí)上涨时有“股(gǔ)性”加(jiā)油，下跌时有(yǒu)“债性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在(zài)可转债30多年发展(zhǎn)中，此前一(yī)直未出现因正(zhèng)股(gǔ)退市而退市的情况(kuàng)，也未发(fā)生过(guò)实(shí)质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债(zhài)等的退市，零违约历史或将(jiāng)被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出(chū)水面。虽说可转(zhuǎn)债退市(shì陈睿怎么了，b站陈睿事件)后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于大(dà)多数(shù)上(shàng)市公司(sī)是因经营不善导致退市，财务(wù)状(zhuàng)况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出钱(qián)进(jìn)行赎回的可能性较大。而如果(guǒ)启(qǐ)动(dòng)破产(chǎn)重整，公司发行的可转债(zhài)划归为普通债(zhài)权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付(fù)亦(yì)存在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者蓦然发(fā)现，“长期(qī)稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上(shàng)市规则，上市公(gōng)司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的可转债及其(qí)他衍(yǎn)生品种应当终止上(shàng)市。过去(qù)A股退市难、退市(shì)少，成就了可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)30多年零退市(shì)、零(líng)违约的(de)“神话”。随着(zhe)全面(miàn)注册制改革(gé)的持续推进，市(shì)场优胜(shèng)劣(liè)汰加快，常态(tài)化(huà)退(tuì)市机制正(zhèng)在形(xíng)成，以上(shàng)市股为(wèi)锚的(de)可(kě)转债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或将成为可转债市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在(zài)改变(biàn)，投资(zī)者(zhě)没有理由一成(chéng)不变(biàn)，是(shì)时候重塑对可转债的认(rèn)知了。投(tóu)资(zī)者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债(zhài)券时，要理性评(píng)估正股基(jī)本面、成长性、估值水平以及(jí)发(fā)债(zhài)公司(sī)偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍(shě)标(biāo)的时，应远离正股业绩表现不佳、估(gū)值(zhí)较低、退市(shì)风险较高的标的，而选择正股经营效益良好、估值合理且(qiě)随市场下跌估值出现压缩的(de)标(biāo)的。并(bìng)密(mì)切关注可转债市场风格(gé)变化，及(jí)时调整(zhěng)配(pèi)置(zhì)比例和结(jié)构，学会在(zài)市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应当(dāng)跟上形(xíng)势(shì)变化。目前关于(yú)可转债的退(tuì)市(shì)处(chù)理还(hái)有不少空白(bái)和(hé)盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给(gěi)予(yǔ)市场明确预(yù)期。比如，可进一(yī)步明(míng)确可转债(zhài)在退市后是否仍(réng)存在交(jiāo)易可能、是否还拥有转股功能(néng)等。同时(shí)，应加强对(duì)可转债的风险防控，强化(huà)发(fā)行(xíng)前的信用(yòng)评级(jí)，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高担(dān)保资产与回售条款等相(xiāng)关要(yà陈睿怎么了，b站陈睿事件o)求，适当(dāng)提升(shēng)准入(rù)门槛(kǎn)，以更好(hǎo)保(bǎo)护投资者利益(yì)。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将迎来全(quán)方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单(dān)套路行不通了，一些规则制度(dù)上的(de)短板不(bù)能视(shì)而不见了。各市场参(cān)与(yǔ)主(zhǔ)体还需顺时应势，调(diào)整包括可(kě)转债(zhài)在(zài)内的投资方法，完善(shàn)配套(tào)制(zhì)度，提升风(fēng)险(xiǎn)意(yì)识(shí)，共促A股市场健康稳(wěn)定发展。

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