国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据(jù)出炉后(hòu)，美(měi)联(lián)储也将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的(de)希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在(zài)接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美(měi)联储的(de)官员正在(zài)与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联(lián)储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于(yú)该行(xíng)自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能(néng)采取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成因，其中(z蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗hōng)三点都和美(měi)联储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等(děng)银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的(de)文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加(jiā)复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他(tā)银(yín)行的(de)三倍。报(bào)告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行多(duō)年(nián)来一(yī)直突破内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的(de)流动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家银行对利率流(liú)动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估(gū)，对(duì)于超过(guò)25万(wàn)美元(yuán)联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)不足(zú)的(de)公司(sī)，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本(běn)分担的基(jī)础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副(fù)主席(xí)东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌(wū)农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此(cǐ)次公布(bù)的数据(jù)再(zài)度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性。报(bào)告(gào)公布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货(huò)小幅(fú)下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布(bù)的一季(jì)度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不(bù)及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来(lái)看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行(xíng)信用(yòng)危(wēi)机(jī)的尾部效(xiào)应持(chí)续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同时增加了(le)下(xià)半年美联储降息(xī)的(de)预期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份加(jiā)息(xī)基本(běn)不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美(měi)联储的(de)政(zhèng)策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货币(bì)政策面临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前(qián)银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一(yī)季度经(jīng)济(jì)的回落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味(wèi)着进(jìn)行(xíng)政策(cè)选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或将更(gèng)加注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态(tài)度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决(jué)议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调(diào)整(zhěng)变化(huà)情况(kuàng)，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银(yín)行业(yè)危机(jī)引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还是权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经济(jì)风险的(de)判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政策(cè)预期(qī)，比如是否透露下半年(nián)将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会(huì)加(jiā)深倒挂(guà)的程度(dù)，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数(shù)预(yù)计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息(xī)结(jié)果不会引起市场较大(dà)波(bō)动，但(dàn)是(shì)对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上(shàng)对(duì)未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击(jī)，相关风险资(zī)产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌(diē)两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美联储货(huò)币(bì)政策迅速(sù)转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)出现(xiàn)高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场在利多、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述的修正走势(shì)，美(měi)联储还需(xū)在更(gèng)多(duō)数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地(dì)后，再相机(jī)作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场对(duì)于年内降息(xī)的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的(de)金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业(yè)风险带来(lái)的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍大(dà)幅领先美(měi)联(lián)储的官(guān)方(fāng)预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多(duō)空交织(zhī)，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他预计(jì)美(měi)联储(chǔ)会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后(hòu)逐(zhú)渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投(tóu)资者若保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸(cùn)过节，则(zé)要(yào)保持(chí)头寸(cùn)有足(zú)够安(ān)全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲(c蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗hōng)击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行(xíng)情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出的(de)指引，对贵(guì)金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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