近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降价(jià)，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个(gè)月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多因素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利(lì)空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也(yě)几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱了国(guó)内煤(méi)企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般(bān)，国(guó)家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产(chǎn)业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需求端(duān)均(jūn)有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的(de)供(gōng)需(xū)矛(máo)盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤的(de)拖(tuō)累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大(dà)增，供需(xū)关(guān)系逐(zhú)步向宽松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年(nián)初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调降焦价(jià)将(jiāng)需求(qiú)压力向原材(cái)料(liào)端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价(jià)的(de)反弹给(gěi)出升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求增加对现货(huò)市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地(dì)的概率较(jiào)小，主要原(yuán)因(yīn)是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山西省(shěng)焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而下(xià)游钢(gāng)材(cái)需(xū)求并未出现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦化利润会(huì)因(yīn)为地区、设备区别而存在(zài)很大(dà)差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业(yè)的(de)副(fù)产品较少，整体产线的经济性一(yī)般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下半月(yuè)以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持(chí)在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的(de)议(yì)价主动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增，基本面边(中国飞机事故率是多少 #ff0000; line-height: 24px;'>中国飞机事故率是多少biān)际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日产(chǎn)量依然维持(chí)接近240万吨的水平(píng)，在终端需求表现一般(bān)的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全(quán)年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产成本较(jiào)低，三(sān)季度蒙(méng)煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计进口量会(huì)得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦(jiāo)煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货(huò)和(hé)现货(huò)短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于(yú)板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区(qū)间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带(dài)来成本(běn)端压力；二是终(zhōng)端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并未化(huà)解；三是(shì)海外衰退预期如(rú)何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松是大概(gài)率事(shì)件，且(qiě)4月地产数据表(biǎo)现依(yī)然(rán)一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的(de)可(kě)能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即(jí)便(biàn)出现超跌反弹，中长期(qī)来看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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