当前(qián)，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后(hòu)表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成(chéng)协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最(zuì)早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案(àn)在众(zhòng)议(yì)院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时(shí)限之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来(lái)十(shí)年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会(huì)不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情(日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗qíng)期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其(qí)工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带(dài)来的(de)风险。报告(gào)表示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此(cǐ)外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多(duō)人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的(de)回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一种为(wèi)美国(guó)纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去(qù)年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设(shè)定的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三(sān)大(dà)油脂(zhī)期货价格(gé)随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆(dòu)检验要(yào)求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到(dào)港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求难以消化供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周(日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗zhōu)五主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比(bǐ)可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存(cún)167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史(shǐ)极(jí)低库存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数(shù)据有(yǒu)偏(piān)低倾向(xiàng)。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国(guó)际(jì)劳(láo)动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来的美(měi)国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗持(chí)续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的(de)持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压(yā)制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续(xù)太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看(kàn)，目(mù)前是(shì)季(jì)节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差(chà)及主需求(qiú)国(guó)高库存带来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景下(xià)，后(hòu)续产(chǎn)地库存累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场(chǎng)累(lèi)库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供给的节(jié)奏但不(bù)会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来(lái)早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到(dào)港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库(kù)确实(shí)会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料(liào)的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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