尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别(chū)现在(zài)4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信(xìn)、传(chuán)媒和电子(zi)自年初(chū)以(yǐ)来(lái)的涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的(de)调(diào)整时间和幅(fú)度(dù)，可能这一(yī)轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开始的时(shí)间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估(gū)计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概(gài)率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势(shì)以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年(nián)初(chū)春季躁(zào)动是计(jì)算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提升明(míng)显拉(lā)升(shēng)了AI服务(wù)器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与价(jià)，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机会(huì)。国(guó)海证券同样(yàng)在研报(bào)中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复(fù)尚未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商(shāng)天为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘(hóng)科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密等。

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